作者：觀點新媒體

來源：觀點（ID:guandianweixin）

對于遠洋而言，新票據的發行意味著其境外債務結構調整已從“方案博弈”轉向了“履約執行”。

觀點網 12月22日，遠洋集團控股有限公司發布海外監管公告，披露了最新兩筆境外債務的發行詳情。

公告顯示，遠洋集團此次發行了總額約6879萬美元的新債券及票據。這是繼2025年3月遠洋宣布境外債務重組正式生效后，在執行層面的又一動作。

此次發行并非新增市場融資，而是根據此前的重組方案，通過發行新票據對原有債務進行置換與重組，旨在延長債務期限、降低利率成本，并完成對特定債權人的履約承諾。

從2023年9月暫停境外債務付款，到2025年3月重組方案生效，再到年末新債憑證的正式落地，遠洋集團的化債進程呈現出明顯的階段性特征。對于遠洋而言，新票據的發行意味著其境外債務結構調整已從“方案博弈”轉向了“履約執行”。

新債落地

根據公告，此次落地的約6879萬美元債務工具被劃分為兩類，分別對應了重組方案中對債權人權益的差異化安排。

第一類是總額47,603,029美元的3.00%優先有抵押票據，體現了“保全資產、延期兌付”的思路。其期限分為2033年、2034年、2035年三期，將償債壓力分散至未來十年。此外，該票據按半年付息，由遠洋集團多名附屬公司提供擔保，并以特定資產作為抵押，GLAS Agency（香港）有限公司擔任受托人及額外擔保代理。

第二類是21,187,476美元的零息強制可轉換債券，到期日為2027年。與前者不同，該筆債券不設利息，通過“強制可轉換”條款與公司股權掛鉤。

對于遠洋而言，這筆債務在未來兩年內既不需要支付利息，到期后也無需償還本金，而是直接轉化為公司股份，從而實現財務報表上的降杠桿。但這也意味著現有股東的權益將在未來可能面臨稀釋。

文件明確指出，這筆MCB的轉換將受制于特定條款，其價值最終取決于遠洋在2027年的股價表現。

此次新債的發行，是遠洋集團過去三年化債工作的延續。回溯其債務重組歷程，可以清晰地看到“先內后外、分步推進”的操作路徑。

2023年，遠洋正式陷入流動性危機。受行業周期下行影響，當年7月至8月，遠洋債券跌幅明顯，其境內債“18遠洋01”面臨兌付壓力，自7月18日起停牌。遠洋與投資人展開多輪溝通，最終在寬限期內達成展期方案。這一事件雖暫時避免了違約，但也反映出公司流動性已趨于緊張。

同年8月14日，遠洋公告未能支付一筆到期美元票據（XS1090864528）的2094萬美元利息。9月15日，公司稱因預計中短期內流動性持續緊張，將暫停所有境外債務項下付款，旗下多只境外美元證券自當日上午9:00起于香港港交所停牌，境外債務風險正式顯性化。

面對困境，遠洋采取了穩固境內基本盤的策略。

2024年1月，遠洋成功完成包括“H15遠洋3”、“H18遠洋1”在內的10只境內債券及ABS產品的整體展期，涉及金額182.66億元。這一動作避免了境內核心資產被司法凍結，緩解了短期流動性壓力。

同年7月18日，遠洋首次公布境外債務重組方案，覆蓋現有銀團貸款、雙邊貸款及票據等，未償還本金總額約為56.36億美元。方案為債權人提供新債務、強制可轉換債券或永續債兩類工具選擇，并將境外債權分為A、B、C、D四組差異化推進。

該方案初期遭遇部分債權人反對，核心爭議集中在清償率差異與大股東支持力度等問題上。隨后，公司與債權人展開多輪博弈協商。11月債權人會議顯示A組獲100%支持、C組獲81.5%支持，但B組、D組贊成率未達預期。

債務重組

為打破僵局，遠洋通過法律程序推進重組，啟用“英國重組計劃”，該計劃是英國公司法下的一項庭內重組程序。依照法律，遠洋境外債重組方案獲得投資人必要同意的條件是：四個債權人組別中，任何一個組別只要獲得至少75%未償債權持有人的贊成票數，即可以視為必要同意。

倫敦時間2025年2月3日，英格蘭法院批準其英國重組計劃，隨后香港協議安排亦獲推進。3月27日，遠洋宣布境外債務重組正式生效，成為業內首家通過英國重組計劃及香港協議安排并行完成境外債務重組的內地房企。

值得注意的是，就在境外重組取得突破的同時，遠洋的境內債務防線在2025年上半年再次告急。

2月25日及3月19日，遠洋集團旗下包括“H18遠洋1”、“H19遠洋1”、“H15遠洋3”在內的7只境內公司債券相繼發布公告，因償付資金未到位而再次停牌。這意味著，2024年的展期并未從根本上解決問題，境內債務重組已迫在眉睫。

面對新的危機，遠洋于2025年8月正式推出了“境內債務整體重組方案”，覆蓋上述7只公司債及3只定向債務融資工具，涉及本金總額約180.5億元。方案給出了極其徹底的條款調整：本金兌付期限被延長至2035年9月，同時提供了現金折價購回、股票收益權置換及資產抵債等多種退出路徑。

經過數月博弈，11月26日，遠洋宣布，7只境內公司債的重組方案已獲得持有人會議表決通過，涉及本金約130.5億元。這批債券于次日復牌，標志著遠洋在完成境外重組后，境內債務風險得到了階段性的化解。

通過債務置換、強制可轉換債券及永續證券的組合應用，遠洋在2025年上半年實現了約40億美元的降杠桿。其中期業績顯示，貸款總額已從2024年末的983.72億元降至2025年中期的669.97億元。

此外，得益于重組帶來的債務豁免及賬面調整，公司在2025年上半年錄得317.56億元的重組收益。這筆非經常性收益在會計層面上顯著改善了公司的凈資產狀況，降低了資不抵債的風險。

此次6879萬美元新債的發行，標志著遠洋境外債務重組方案在通過英國法院裁決后，正式進入實質性履約階段。約4760萬美元的優先票據保留了未來十年的剛性本息兌付義務，而約2119萬美元可轉債的最終價值兌現，則與公司未來的資本市場表現深度綁定。

隨著債務重組的落地，遠洋的重心或將回歸經營本位。在當前的房地產市場環境下，如何利用重組窗口期恢復項目造血能力，實現經營性現金流的正向循環，以支撐新債務結構的履行，將是其下一階段面臨的核心任務。

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原標題： 6879萬美元新債落地 遠洋債務重組再邁一步