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釋放長期資金約1萬億，降準利好誰？

愉見財經 愉見財經
2021-07-12 17:43 2764 0 0
意外普降了！

作者：夏心愉

來源：愉見財經（ID：fish-finance）

昨天我們小編同學查詢了10份券商研報，10份都分析這次降準大概率會是定向的。但今天央行的宣布頗讓人意外：是“全面”降準0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），釋放長期資金約1萬億元！

本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。
 
講真，這其中也頗見央行的糾結。一方面要保持貨幣政策之穩，反復聲明不是寬松也不搞大水漫灌，一直很想精準發力；但另一方面，又必須要對沖市場的緊，緩解小微的難，提振經濟的弱。

先說此次降準的幾點必要性：
 
1，就是央行自己說的，降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比。

2，今年以來部分大宗商品價格持續上漲，在此背景下，上游對中下游企業利潤擠占明顯，中小微企業壓力較大，成本明顯上升，需要降低融資成本緩解壓力。
 
3，聽機構的人說，觀察到疫情后，居民的預防性儲蓄偏高，消費持續不及預期，內需指標的恢復進程可能會因PPI上升而放慢步伐。國內經濟雖然穩了，但消費拉不起來，經濟基本面就強不起來。
 
4，降準的另一頭是怕通脹，但這個問題目前來看還好。一方面國內通脹水平整體可控，也算是為降準打開空間；另一方面，大家也感覺到目前政策的重心是在經濟恢復、穩增長，優先級重要于防通脹。
 
備注，通脹水平可控，可參考6月CPI與PPI，漲幅均回落了：其中CPI同比上漲1.1%，前值上漲1.3%，漲幅較上月回落0.2個百分點，為今年以來首次回落；PPI同比上漲8.8%，前值上漲9%，漲幅回落0.2個百分點。
 
5，M2與社融基本上已回歸至2019年的常態水平，實體經濟依然感覺流動性不足，需要政策層面給予呵護。
 
6，再有就是從銀行層面看，通過釋放銀行被凍結的準備金，也相當于降低了銀行們的資金成本，在配合存款報價機制改革的同時，能推動銀行們以更低的資金支持中小微企業。

再說說，降準靴子落地，利好誰：
 
我們小老百姓關心得最多的，無非樓市、股市、債市。再者“愉見財經”是寫銀行的公眾號，那也看看對銀行業而言是否利好（這或也關于銀行股走勢，是吧？）
 
對樓市，“愉見財經”覺得與其盯著市場資金面，不如直接看信貸政策，來得更單刀直入。那么遺憾的是，盡管資金面上頭有好消息，但信貸政策沒有啊。
 
準備金率一低，是可以釋放出資金，但我不認為最懂政治的銀行們敢把這錢搞到房地產類貸款里，“兩道紅線”還是矗在那里巋然不動的好伐。不信你們看，很多地區的二手房還是停貸中啊。
 
再者，就是上頭希望的是銀行們對實體經濟、小微企業那么持續保持低貸款成本，降的是那頭。房地產類貸款，包括按揭在內，大概率不會有啥明顯受惠，上頭對樓市的高壓口徑可是一點沒有放松的。
 
所以我的感覺是，對樓市而言，降個準，不算什么大利好。
 
對股市，是有提振信心作用的，至少大家不會擔心貨幣政策收緊了，但究竟有作用多大，其實有限，肯定不如對債市那么立竿見影。畢竟只是個降準而不是降息，更多影響的是銀行體系內價格調整的問題。
 
我每次降準后寫稿，都要擼一遍歷次降準后第一個交易日我大A是漲是跌，你們看完下表就會了然，其實漲跌概率對半。所以真心難預測啊，我個人也不認為A股的震蕩期就此結束。

對債市，利好相對會更明顯一些。歷次降準后，流動性環境向好，有助于債市走牛。
 
從歷史經驗看，浙商證券分析師孫歐統計歷次降準后，10年期國債和10年期國開債的收益率通常下行，而降準會釋放商業銀行的超儲，對長端利率債更為有利，因此整個收益率曲線變平坦概率較大，表現為期限利差大多收窄。
 
對銀行，首先，是有一定利好作用的，降準相當于是變相降了降銀行的負債成本，好歹不是去年的路子，不會讓銀行單邊“讓利”出血來救實體了。
 
但其次，也沒啥特別可樂的，因為銀行拿完“紅包”，還是要轉發給實際的，釋放的負債成本那是要讓度到貸款端去的，紅包最終是要轉發給實體經濟，小微企業他們的。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

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原標題： 釋放長期資金約1萬億，降準利好誰？|愉見財經

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