作者：Osyth

來源：資產界

尹星在不良資產大會上發言

最近在深圳一場不良資產行業沙龍上，廣東民商法學會秘書長尹星分享了多個不良資產項目。

這些項目有一個共同點：很難依靠單一專業完成。

一筆復雜資產，往往同時涉及債權、執行、土地、稅務、融資和運營，項目能否落地，考驗的不只是某一個環節的專業能力。

尹星從業24年，經歷過銀行不良集中處置、房地產周期調整，也參與過不少復雜資產項目。

梳理這些經歷，可以概括出三個關鍵詞：順事、順時、順識。

順事，是尊重資產本身的條件；順時，是尊重行業周期；順識，則是認清自身能力邊界。

如今擔任廣東民商法學會秘書長，尹星關注的也不再只是一筆項目如何完成。

復雜項目如何協同、行業新問題如何研究、不同專業力量如何建立長期連接，成為學會深耕不良資產領域的幾個方向。

01

做項目要順事而為

順著資產脈絡，復雜問題逐項處理

2002年正式執業后，廣州花都一個農貿市場，是尹星早期參與的不良資產項目之一。

市場每天仍有客流，商戶正常經營，也能夠產生收入。

項目陷入困境，主要是債務、經營管理和各方利益關系糾纏在一起。

團隊沿著原有經營基礎梳理各方權責，通過法律手段處理債務和管理障礙。

市場繼續營業，債權也形成了回款。

這筆項目給尹星留下了一個很深的職業印象：不少困境資產并沒有失去使用價值，只是被債務、權屬和經營問題卡住了。

此后參與各類項目，他延續了類似的處理方式。

債權復雜，就逐層梳理；資產被占用，就推進司法執行；歷史手續存在缺口，就協調辦證和交易；經營秩序混亂，再厘清各方權責。

深圳葵涌一處產業園，是其中比較典型的一單。

項目有幾十畝土地，涉及紅線、違建、辦證、過戶等歷史情況，此前司法拍賣也沒有順利成交。

團隊找到產業投資方后，通過法院變賣確定交易，再推進完稅、辦證、過戶和場地騰空。

騰空當天，法院執行人員在場，相關人員提前協調安保、救護和屬地溝通。

現場出現阻撓執行后，法院依法采取措施，整個過程持續了12個小時。

復雜資產的難點，在于法律、債務、土地、交易和運營彼此關聯。

執行會影響交易，土地手續會影響估值，稅務安排會影響成本，運營情況又關系資產最終能否找到承接方。

單項問題有人會解決，并不意味著整個項目就能順利完成。

不同環節之間如何銜接，已經成為復雜資產處置的重要部分。

廣東民商法學會成立不良資產分會后，也希望把這類真實項目帶入案例研討。

一個項目形成的處置方法可以成為案例，多個項目反復出現的難點，則可以形成研究議題，成為下一筆資產處置可以借鑒的經驗。

02

謀成長要順時而為

順應時代節奏，也為誤判周期交過學費

尹星選擇法律專業時，正值國內法治建設持續推進，法律也是當時的熱門專業。

聊起為什么學法律，他說：“跟現在大家學人工智能差不多。”

2002年正式執業，又趕上銀行集中處置歷史不良。

四大AMC成立沒幾年，大批債權和抵押資產進入市場。

幾年后，銀行持續釋放資產包，外資機構也積極參與。

尹星創辦自己的律所，回憶那個階段，他形容自己只是：“藍海中的一條小魚。”

順著時代進入一個行業，并不意味著每一次判斷都正確。

2015年前后，他也參與過“互聯網+不良資產”的探索，但不良資產金額大、頻率低、非標程度高，互聯網擅長的標準化模式很難直接復制。

更重的一次教訓來自房地產。

2017年至2019年前后，他參與過一批三四線城市地產項目。

當時地產仍處于較高景氣階段，一些項目希望通過舊改、開發或后續交易實現退出。

這些安排依賴一個前提：市場上還有足夠的買方。

但意外來得很快，按尹星的復盤，2020年前后，一些三四線城市愿意承接這類資產的買方已經明顯減少。

2021年以后，房地產風險集中暴露，原先的退出方案更難兌現。

尹星說：“這個方向跟趨勢賭錯了。”

債務、權屬、手續等項目內部問題，可以依靠專業能力處理；市場需求、買方力量和資產流動性發生變化，卻不是單個團隊能夠改變的。

被問到如果重新回到2017年，第一件事會做什么，他回答：“先幫后面的買家做出靠譜的退出方案。”

此后，他會更早研究資產最終由誰承接、市場能消化多少，再決定投入多少資源。

他把這種思路概括為：“以退為投，以退為服務。”

不良資產的研究對象也在更新，從銀行歷史不良延伸到房地產重整、特殊資產處置、困境企業重組和存量資產盤活。

早在2019年，廣東民商法學會便參與推動《金融不良資產行規編纂與評述——以廣東省為例》出版。

2026年7月舉行的“大灣區特殊資產·法商論壇暨‘法眼看不良’沙龍”上，尹星又提出通過理論研究、實務交流和資源整合，搭建司法、監管、金融機構、AMC與學術界之間的溝通橋梁。

新的資產類型、新的司法實踐，以及行業周期中出現的新問題，都可以成為案例研究和專題討論的內容。

03

看行業要順識而為

尊重市場，也守住自己的能力邊界

經歷過幾輪周期以后，尹星篩選項目更加謹慎。

地產類不良，他更愿意參與廣佛深莞等人口、產業和購買力仍有支撐的區域。

一些核心城市的商業物業，即使已經陷入困境，只要區位和需求仍在，他仍認為存在修復空間。

價格便宜，只能降低進入成本，不能替資產創造需求。

近幾年個貸不良受到市場關注，尹星團隊也有參與，但沒有深度布局。

至少在2026年上半年，他對部分個貸不良的交易價格和收益預期比較謹慎。

資產包賬面折扣可能很低，但最終收益仍取決于實際回收，催收合規、司法周期和成本都會影響結果。

他說：“我的優勢不在這里，干嘛去做？”

這句話背后，是他現在很重視的一件事：守住能力圈。

市場上有機會，不代表每一個機會都適合自己。

對一家機構而言，知道什么不做，和知道什么值得做同樣重要。

而對廣東民商法學會這樣的行業平臺來說，不同專業之間的差異反而提供了協作基礎。

學會要做的，不是讓所有人都懂所有業務，而是讓各自擅長不同領域的人圍繞同一類問題共同研究。

時間成本也是尹星近年關注的問題。

如果一筆項目實際占用約1億元資金，按年化8%計算，一年資金成本約800萬元；處置周期縮短半年，對應的成本差異約400萬元。

為提高處置效率，他也在參與執行管理相關探索，希望通過專業分工提高評估、處置、分配等環節的效率。

圍繞下一階段平臺建設，廣東民商法學會也可進一步探索專家庫、專業委員會、研究基地等共建形式，吸納長期從事法律、AMC、金融、投資、破產重整、稅務、資產運營等領域的專業人士，共同參與案例研討、課題研究和行業交流；高校、金融機構、地方國資、律所和投資機構，也可以圍繞真實項目和行業研究探索長期合作。

采訪最后，有一個問題很能概括尹星這些年的變化：24年前，你拿到一筆不良資產，首先考慮什么？

“法律。”

今天呢？

“退出。”

Ps：如果長期從事不良資產及相關領域，有真實項目經驗、專業研究成果，或希望參與上述研究與行業合作，可通過資產界與廣東民商法學會建立聯系，民商法學會在廣東已經形成了全省的學術實務的網絡，有效的推進司法難題的解決。

*添加主編微信：wjki200921領資料進特殊資產投資處置交流群

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 獨家專訪｜尹星：做不良資產，講究順勢而為