作者：Osyth

來(lái)源：資產(chǎn)界

2026年1月，中建一局接連拿下常德萬(wàn)達(dá)置業(yè)、遂寧萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)投資公司100%股權(quán)。

半年不到，兩座廣場(chǎng)被集體擺上深圳產(chǎn)權(quán)交易所的貨架。

掛牌預(yù)披露期已于6月22日截止，截至7月中旬，交易所未發(fā)布成交公告，兩家項(xiàng)目公司工商登記股東仍為中建一局，暫無(wú)意向方完成接盤(pán)交割，兩座物業(yè)暫時(shí)沒(méi)能找到新買家。

外人看來(lái)，這是央企“接盤(pán)”后撐不住、急著脫手，但行業(yè)里的人一眼就能看懂，這兩座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)從一開(kāi)始就不是主動(dòng)收購(gòu)，而是以資產(chǎn)抵償工程款。

中建一局是這兩座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的原始總承包方，項(xiàng)目完工后，萬(wàn)達(dá)無(wú)法拿出足額現(xiàn)金結(jié)清工程款，雙方協(xié)商后決定，萬(wàn)達(dá)把項(xiàng)目公司100%股權(quán)抵給中建一局。

這一幕，是萬(wàn)達(dá)2026年資產(chǎn)處置大戲的最新片段。

01中建系為何急著賣掉萬(wàn)達(dá)？

中建一局拿到兩座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)后，只攥了不到5個(gè)月。

之所以急著脫手，原因很直接：施工和運(yùn)營(yíng)購(gòu)物中心是兩套完全不同的邏輯。

常德萬(wàn)達(dá)遺留了八百多萬(wàn)各類稅費(fèi)拖欠，即便委托萬(wàn)達(dá)團(tuán)隊(duì)代管，收益也要七三分，商場(chǎng)水電維保、設(shè)備檢修、人員薪資每個(gè)月固定支出不斷，租金回款節(jié)奏不穩(wěn)定。

更關(guān)鍵的是，央企有硬性考核，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率都有明確指標(biāo)。

兩座重資產(chǎn)商業(yè)物業(yè)趴在賬上，資產(chǎn)盤(pán)活速度慢，每年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)很難看，持有商業(yè)物業(yè)對(duì)央企而言不是資產(chǎn)增值的故事，而是報(bào)表上的負(fù)擔(dān)。

商業(yè)地產(chǎn)本身流通性偏弱，愿意接手的只有險(xiǎn)資、信托等機(jī)構(gòu)，拖得越久，議價(jià)空間越小。

所以中建一局的邏輯很清晰：把收不回來(lái)的工程款轉(zhuǎn)化成可流通資產(chǎn)，然后快速變現(xiàn)，回籠資金，回歸主業(yè)施工。

02兩座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，為什么沒(méi)人買？

一座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，一個(gè)城市中心。

如果你逛過(guò)鼎盛時(shí)期的萬(wàn)達(dá)，相信你很難否認(rèn)這句話。

萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)曾是中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中最具標(biāo)桿意義的商業(yè)產(chǎn)物之一，集商業(yè)、酒店、辦公、公寓于一體，相當(dāng)于一座微型城市。

在那個(gè)地產(chǎn)狂飆的年代，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)即城市新區(qū)核心地標(biāo)，項(xiàng)目落子之處，地價(jià)與人口隨之涌入。

但那是過(guò)去的事了，如今中建一局接手不到5個(gè)月便將兩座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓，至今仍無(wú)人接盤(pán)。

曾經(jīng)的“香餑餑”，為什么賣不動(dòng)了？

首先，三四線城市的商業(yè)地產(chǎn)，本身就不是一個(gè)好賣的資產(chǎn)。

常德萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)位于湖南常德市武陵區(qū)，2016年開(kāi)業(yè)，總投資超60億元，商業(yè)面積約18.4萬(wàn)平方米。

遂寧萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)位于四川遂寧，同樣是2016年開(kāi)業(yè)，占地約115畝，總建筑面積約29萬(wàn)平方米。

這兩座廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)時(shí)都風(fēng)光無(wú)限。

常德萬(wàn)達(dá)開(kāi)業(yè)當(dāng)天客流突破35萬(wàn)人，銷售額達(dá)3000萬(wàn)元；遂寧萬(wàn)達(dá)開(kāi)業(yè)首日客流22萬(wàn)人次，營(yíng)業(yè)額1550余萬(wàn)元。

但風(fēng)光屬于過(guò)去，三四線城市商業(yè)地產(chǎn)供給過(guò)剩、消費(fèi)復(fù)蘇乏力，租金增長(zhǎng)空間有限，愿意接盤(pán)大型商業(yè)綜合體的買家本就稀少。

其次，這兩座資產(chǎn)本身背負(fù)著“歷史包袱”。

據(jù)天眼查信息，常德市稅務(wù)局曾在2025年7月、10月發(fā)布欠稅公告，常德萬(wàn)達(dá)置業(yè)累計(jì)拖欠城市維護(hù)建設(shè)稅、企業(yè)所得稅、增值稅、房產(chǎn)稅等約870.02萬(wàn)元；2026年1月再增一筆約61.18萬(wàn)元的房產(chǎn)稅。

中建一局接手后，這些欠稅不會(huì)憑空消失。

除此之外，資產(chǎn)本身是抵債而來(lái)，估值定價(jià)進(jìn)退兩難。

中建一局是以工程欠款抵賬拿下項(xiàng)目，掛牌定價(jià)既要兼顧央企資產(chǎn)處置合規(guī)底線，不能大幅折價(jià)賤賣造成國(guó)有資產(chǎn)流失；可若是掛牌價(jià)格偏高，在當(dāng)下冷清的商業(yè)資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)，很難找到匹配資金方，陷入“不能賤賣、高價(jià)難售”的僵局。

地段紅利褪去、歷史遺留債務(wù)稅費(fèi)纏身、底層抵押風(fēng)險(xiǎn)疊加定價(jià)約束，曾經(jīng)的城市地標(biāo)商業(yè)體，徹底淪為流通性極差的燙手資產(chǎn)。

03起家舊改，王健林締造商業(yè)地產(chǎn)神話

萬(wàn)達(dá)后來(lái)的崛起與跌落，都始于1988年那個(gè)無(wú)人敢接的爛攤子。

那一年，34歲的王健林從部隊(duì)轉(zhuǎn)業(yè)，接手大連西崗區(qū)一家負(fù)債149萬(wàn)元、瀕臨倒閉的區(qū)辦房企，公司只有20多人，擠在一所廢棄樓內(nèi)，啟動(dòng)資金是借來(lái)的100萬(wàn)。

當(dāng)時(shí)大連能拿到開(kāi)發(fā)指標(biāo)的只有三家國(guó)有房企，王健林只能選擇別人不敢碰的舊城改造，在大連市政府南面的棚屋區(qū)，他推出130多平米的大戶型，率先采用明窗和鋁合金窗，800多套房子一個(gè)月售罄，創(chuàng)下大連房?jī)r(jià)紀(jì)錄，這一單賺了一千多萬(wàn)。

此后十年，王健林成為大連舊改“專業(yè)戶”。

1991年?duì)幦〉焦煞葜圃圏c(diǎn)名額，國(guó)有股份逐步退出，他真正成為一名商人。

1994年，萬(wàn)達(dá)足球俱樂(lè)部成立，當(dāng)年奪得甲A聯(lián)賽冠軍，萬(wàn)達(dá)之名響徹全國(guó)。

真正的轉(zhuǎn)折在2000年，王健林力排眾議，宣布從住宅地產(chǎn)轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)。

轉(zhuǎn)型初期三年當(dāng)了222回被告，最慘痛的是沈陽(yáng)太原街項(xiàng)目因設(shè)計(jì)缺陷經(jīng)營(yíng)慘淡，2006年他耗資15億全部退款拆除重建。

也正是在摸索中，萬(wàn)達(dá)找到了制勝法寶——第三代“城市綜合體”，將商業(yè)、酒店、辦公、公寓打包融為一體，獨(dú)創(chuàng)“訂單地產(chǎn)”模式，先招商后投資，與沃爾瑪?shù)仁澜?00強(qiáng)戰(zhàn)略綁定。

此后萬(wàn)達(dá)開(kāi)啟了“復(fù)制粘貼”式的擴(kuò)張。

“萬(wàn)達(dá)速度”讓同行望塵莫及，別人三五年才能落成的綜合體，萬(wàn)達(dá)往往兩年甚至一年半開(kāi)業(yè)。

萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)每到一城，便成為新區(qū)核心地標(biāo)。

2015年萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)突破6000億元，王健林超越李嘉誠(chéng)成為全球華人首富。

他在牛津大學(xué)演講時(shí)意氣風(fēng)發(fā)：“萬(wàn)達(dá)進(jìn)入的行業(yè)，無(wú)論國(guó)企、央企，都沒(méi)法做我們對(duì)手。”

王健林的野心不止于地產(chǎn)。

2012年以26億美元收購(gòu)AMC影院，2016年以35億美元收購(gòu)傳奇影業(yè)，3.2億英鎊拿下圣汐游艇，萬(wàn)達(dá)一躍成為全球最大院線運(yùn)營(yíng)商。

同年，他在魯豫鏡頭前說(shuō)出那句流傳至今的話：“先定一個(gè)小目標(biāo)，比如我先掙它一個(gè)億。”

04兩度對(duì)賭折戟，萬(wàn)達(dá)帝國(guó)盛極而衰

然而所有命運(yùn)的饋贈(zèng)，都暗中標(biāo)好了價(jià)格。

2017年，監(jiān)管層收緊房企海外并購(gòu)，萬(wàn)達(dá)擴(kuò)張?jiān)庥稣吣骘L(fēng)，王健林被迫甩賣77家酒店、13個(gè)文旅項(xiàng)目，收縮海外版圖。

但這只是前奏，真正的災(zāi)難來(lái)自兩次對(duì)賭。

第一次對(duì)賭，像一把鈍刀割肉。

2016年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)從港股退市沖刺A股，簽下約300億元回購(gòu)對(duì)賭。

2018年上市無(wú)望，對(duì)賭觸發(fā)，王健林緊急引入騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東四家戰(zhàn)投，注入340億元才勉強(qiáng)填上窟窿。

代價(jià)是萬(wàn)達(dá)商業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)被深度稀釋，王健林的控制權(quán)根基開(kāi)始松動(dòng)。

這一次，他流了血，但保住了命。

第二次對(duì)賭，則是一把斷骨刀。

2021年，王健林將全部希望押注于珠海萬(wàn)達(dá)商管，以輕資產(chǎn)故事沖擊港股，引入太盟等22家機(jī)構(gòu)融資約380億元，約定2023年底前上市。

然而招股書(shū)四次遞交、四次失效，2023年10月31日，對(duì)賭協(xié)議正式觸發(fā)，約440億元的回購(gòu)款像一顆核彈在萬(wàn)達(dá)內(nèi)部引爆。

這一次，王健林已無(wú)力回購(gòu)。

2024年3月，太盟等投資方以600億元注資入場(chǎng)，換取新達(dá)盟60%股權(quán)，大連萬(wàn)達(dá)商管持股驟降至40%，王健林就此失去了對(duì)核心商管平臺(tái)的絕對(duì)控制權(quán)。

同年4月，萬(wàn)達(dá)電影控制權(quán)易主，2026年正式更名為“儒意電影”，“萬(wàn)達(dá)”二字從資本市場(chǎng)被徹底抹去。

兩次對(duì)賭失敗帶來(lái)的連鎖反應(yīng)，至今仍在蔓延。

2023年至今，王健林累計(jì)甩賣超80座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，資產(chǎn)處置從主動(dòng)出售淪為被動(dòng)抵債：先是被險(xiǎn)資接盤(pán)，到了2026年，接盤(pán)方已變成被欠錢的施工方。

早年簽下的個(gè)人無(wú)限連帶擔(dān)保，也讓他深陷債務(wù)糾紛，接連被限制高消費(fèi)、被申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。

個(gè)人財(cái)富從2000多億縮水至約100億，那個(gè)曾喊出“先掙一個(gè)億”小目標(biāo)的男人，如今每天睜眼便欠著約2000萬(wàn)利息。

如今， 71歲的王健林仍在奔波，但帝國(guó)正一塊塊碎裂，并且每一塊碎片，都標(biāo)好了價(jià)格。

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原標(biāo)題： 萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，又賣了