小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
短期業績面臨挑戰。
01虧損
8月19日，賽力斯（601127.SH / 9927.HK）公告稱，2026年上半年實現營業收入574.93億元，同比下降7.87%；歸母凈利潤虧損17.17億元，同比下降158.38%。
2026中期報告
公告顯示，賽力斯業績下滑主要系二季度主力車型處于產品迭代過渡期，疊加電池、芯片等核心零部件價格階段性上漲，以及相關資產減值計提綜合影響。
據半年報，賽力斯報告期內計提資產減值損失18.62億元，預計減少歸母凈利潤約17.51億元。
歸母凈利潤
另外，賽力斯經營活動現金流凈額由上年同期凈流入144.37億元轉為凈流出123.76億元。
盈利能力方面，賽力斯毛利率23.3%，同比下降5.6個百分點。
銷售毛利率
關于經營情況，賽力斯稱雖然短期業績面臨挑戰，但公司經營韌性依然穩固。
02財務分析
據官網介紹，賽力斯是以新能源汽車為核心業務的技術科技型汽車企業，現為A股、H股上市公司。
賽力斯集團業務涉及新能源汽車及核心三電等產品的研發、制造、銷售及服務。
從股權結構看，賽力斯的控股股東是重慶小康控股有限公司，直接持股比例為20.98%，公司實際控制人為張興海。
近年來，新能源汽車行業的競爭態勢正在發生深刻變化。
上游原材料價格波動與終端市場價格內卷的雙向擠壓，使所有車企面臨盈利空間持續收窄的壓力。
今年上半年，賽力斯新能源汽車銷量17.88萬輛，同比增長3.87%，其中以問界為主體的賽力斯汽車銷量16.08萬輛，同比增長5.6%。
截至2026年中，賽力斯總資產有1283.54億元，總負債877.1億元，凈資產有406.44億元，公司資產負債率為68.33%。
《小債看市》分析債務結構發現，賽力斯主要以流動負債為主，占總債務的90.78%，債務結構不合理。
截至相同報告期，賽力斯流動負債有796.24億元，主要為應付票據和應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有10.54億元。
相較于短債壓力，賽力斯的流動性重足，其賬上貨幣資金有519.3億元，可以覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。
財務彈性方面，截至2022年3月末，賽力斯銀行授信總額有98.54億元，其中未使用授信額度為13.25億元，公司備用資金一般。
銀行授信
此外，賽力斯還有非流動負債80.86億元，主要為長期借款，公司長期有息負債合計36.75億元。整體來看，賽力斯剛性債務總規模有47.29億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為5%。從融資渠道看，作為上市公司，賽力斯股權融資通暢，此外其還通過租賃等方式融資。總得來看，賽力斯業績承壓，對債務和利息的保障能力下降；流動負債占比過高，債務結構不合理。
03搭上華為
起初，賽力斯還叫小康股份，主要生產微型商用車、傳統燃油車和低端新能源汽車。
2020年下半年，華為因制裁手機業務受重創，急需尋找新業務維持終端渠道，新能源汽車被視為重要突破口。
但當時，對于華為拋出的橄欖枝，國內不少車企反應冷淡，甚至有企業提出了 " 靈魂論 " 來表達擔憂。
賽力斯卻主動出擊，在與華為的談判與合作中，展現了遠超其他車企的主動、決心和魄力，尤其是在其他車企對華為還心存疑慮時，賽力斯選擇了毫無保留的信任與投入。
2021年3月，雙方正式簽訂合作備忘錄，年末新品牌AITO問界被推出，合作效果立竿見影，賽力斯由此改變了公司命運。
通過與華為的綁定，賽力斯享受了很長一段時間的發展紅利，當時鴻蒙智駕就等于問界，也就等于賽力斯。
但高度共生，對賽力斯的長久發展也有不利一面。
近年來，賽力斯告別單一整車依賴，重倉具身智能尋找“下一個華為”。
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