綜合來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的宏觀要求與國(guó)際局勢(shì)的風(fēng)云變幻將共同作用于今年債券投資市場(chǎng)。

債券策略：合理運(yùn)用杠桿和久期策略

作為一家經(jīng)驗(yàn)豐富的上市券商，東吳證券資產(chǎn)管理總部固定收益投資總監(jiān)陳俊指出，從去年開始，團(tuán)隊(duì)就發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上存在一些現(xiàn)象，包括宏觀周期性特征較前些年有所弱化，利率呈現(xiàn)一個(gè)低波動(dòng)的情況，利率波段的操作難度加大，當(dāng)時(shí)預(yù)期在2022年可能這也將是一個(gè)常態(tài)化的現(xiàn)象。

同時(shí)，在2021下半年愈發(fā)感覺到債券資產(chǎn)供需不平衡較為嚴(yán)重，尤其是江浙地區(qū)城投債這些高票息資產(chǎn)供需不平衡更是突出。因?yàn)樽陨硎且患胰藤Y管，主要做的是絕對(duì)收益，所以當(dāng)時(shí)在充分考慮部門產(chǎn)品負(fù)債端資金屬性和投資端投資限制基礎(chǔ)上制定了適合東吳證券客戶的投資策略。

受益于東吳資管多年的研究積淀，較為完善的信評(píng)體系，東吳證券能夠提前加大了配置力度，精選信用，合理運(yùn)用杠桿和久期策略，在嚴(yán)守信用底線的基礎(chǔ)上也獲取了一定的阿爾法收益。

美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素對(duì)債券市場(chǎng)的影響

美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bps，同時(shí)大概率在5月將啟動(dòng)縮表，包括目前俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)膠著，外部局勢(shì)充滿了不確定性。這些外部因素可能會(huì)導(dǎo)致全球資本加快回流至美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)新興市場(chǎng)造成不利影響。

但陳俊認(rèn)為，這個(gè)影響還是比較有限的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有著良好的基本面，同時(shí)逆周期調(diào)控措施能在一定程度對(duì)沖資本流出壓力，后續(xù)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)走勢(shì)還是以國(guó)內(nèi)因素為主導(dǎo)，但短期內(nèi)震蕩加劇是難免的。

近期較為值得關(guān)注的是國(guó)內(nèi)疫情的爆發(fā)，對(duì)消費(fèi)和項(xiàng)目施工等都會(huì)影響較大，可能投資者還需要關(guān)注疫情的持續(xù)時(shí)間和范圍，對(duì)近期經(jīng)濟(jì)和投資的影響。

債市票息策略較為有效，交易機(jī)會(huì)需要關(guān)注寬信用進(jìn)程與偶發(fā)事件影響

政策總基調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，更加凸顯了穩(wěn)增長(zhǎng)的要求。而貨幣政策和財(cái)政政策等向穩(wěn)增長(zhǎng)傾斜，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)有望更為順暢，這是利好信用環(huán)境的，所以東吳證券預(yù)期今年信用環(huán)境或?qū)⒂兴纳疲糠制贩N信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所緩釋。

今年政府工作報(bào)告給出的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為5.5%左右，想要實(shí)現(xiàn)這個(gè)增長(zhǎng)目標(biāo)還是有一定壓力的，今年穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的政策會(huì)比較多。而政策出臺(tái)的節(jié)奏、具體內(nèi)容與市場(chǎng)的預(yù)期差，都會(huì)影響到市場(chǎng)的走勢(shì)。綜合來看，陳俊認(rèn)為今年的債市票息策略較為有效，交易機(jī)會(huì)需要關(guān)注寬信用進(jìn)程與偶發(fā)事件影響。