后稷投資 作者：凌棟
大概是因為沒賺到什么錢吧，我們整天考慮民營企業在從事特殊機會資產行業時怎么賺錢，不過實在是能力有限的原因，想來想去也沒想到幾個能賺錢的邏輯，所以決定還是把想到的公布出來，拋磚引玉，說不定引出哪位大佬，由于看我們太笨了，看不順眼，好意指導一二的，先在這里謝過。
一、信息不對稱
我們理解特殊機會資產賺錢的核心因素是信息不對稱，但是這個信息不對稱的概念范圍很大。可以是傳統意義上的，一方掌握這個信息，而另一方不掌握，從而形成一方在交易中的優勢。比如不良資產的盡調資料一方有，另一方沒有，在價值判斷上就會有較大偏差。比如利用線下拍賣等交易途徑時，一方看到公告，另一方沒有看到，再比如一方了解保證人的財產線索，另一方不了解。還有如工業用地退二進三，企業改制，政府規劃變更之類，都不是所有主體都能了解詳情的，掌握信息的一方肯定在交易中具有較大的優勢。
信息不對稱也可以是指一方擁有知識和經驗，而另一方不具備。比如資料是一樣的，一方知道罰息的算法，另一方沒注意，一方知道動產的估值，而另一方不知道等等，不一而足，由此也會形成交易中一定的優勢。
二、勤快
沒有什么太多好解釋的，但是大多數中國民營企業賺錢的邏輯都根植于此，特殊機會資產領域也一樣。別人一個月去一次法院，你一周去兩次，別人一天工作六個小時，你工作十二個小時，日積月累自然會有很大的不同。
三、產業整合
針對現有的特殊機會資產，通過產業資源的嫁接整合和運營，創造出更高的價值，然后再將資產以更高價格實現變現。這個就比較有意思了，需要有產業端的能力或者產業端的合作伙伴，還需要有資金和整合能力。拿我們參與過的幾個案例來說明一下，方便大家。
浙江嘉興某開發商，開發了一幢單身公寓（150套左右），已造至現房階段，仍然沒有銷售出去，因急需用錢，按市場價的六折出讓給我司某合作伙伴。一開始，大家覺得這個生意實在是太簡單了，拿來直接賣好了，大不了優惠一點，反正我們進價也便宜。但是該盤在某縣級市內，樓市也不是最熱銷的時候，事實上我們拿進后也沒有自然銷售。直到我們裝修部分樣板房，引進途家旗下的“斯維登”酒店式公寓對裝修房源進行運營管理，引進真正負責的房產銷售代理公司，引進按揭銀行提供按揭貸款，進行了這一系列的產業整合，房屋銷售才開始步入正軌，并持續放量，項目利潤也實現了我們的預期。這只是房地產行業的資源整合，算是產業整合中比較簡單的了。
實體企業，尤其是生產性行業，產業整合更為復雜。早幾年曾經接觸過安徽馬鞍山的某不良資產，抵押物是一個光伏切片及貼片生產廠房，由于行業不景氣，沒有完全建成就已經廢棄，對于當地投資者來說，由于用于光伏生產的車間設計特殊，很難用于其它行業生產，所以很難處理。而我們的合作伙伴，當時有光伏的全產業鏈（二氧化硅煉制到入網發電）的資源，就組織生產團隊接手了該項目，而且在接受過程中驚喜的發現除了廠房，里面還有一套0.5兆瓦的生產線。該工廠重新投產后，每年僅貢獻給當地的稅收就達上億元，后以上市公司并購重組的路徑實現了退出。類似的還有我們在廣西接觸過一個不良資產，抵押物是一個生產焦糖色（醬油生產的重要成分）的廠房和相關設備，當地工業地產的流動性一般，設備對于非本行業企業來說，更是不值錢，而我們的合作伙伴正好與某調味品行業（就是生產醬油）的上市公司有合作關系，有意對接該筆資產。通過這種產業整合的方式重組該不良資產，才是我們理解的政府、債務人、投資人各方共贏的真正意義上的重組。
講到這里，我們要再聲明一下，和AMC一樣有牌照，或者像橡樹、孤星一樣具有持續大體量的募集能力這種對于普通民營企業來說很難實現的優勢不說，我們能想到的特殊機會資產領域的賺錢方法不管形式如何變化，萬變不離其宗，邏輯就是以上三種。而我們意圖說明的是，只有符合上述邏輯的項目，我們覺得才有推進的可能，不能不知道自己的能力半徑在哪里，什么項目都看，覺得自己什么都能做。另外，再次懇請大佬指點，有好的新邏輯，我們不會獨吞的，會再分享出來，謝謝大家。
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