作者：指南君

來(lái)源：不良資產(chǎn)指南

5年虛增收入近500億

實(shí)控人被拘，高管層“團(tuán)滅”

2月13日晚間，上海嘉麟杰紡織品股份有限公司（嘉麟杰，002486.SZ）突發(fā)公告披露，公司實(shí)際控制人李兆廷已于當(dāng)日被石家莊市公安局執(zhí)行拘留，相關(guān)案件正處于調(diào)查階段。作為“東旭系”碩果僅存的A股上市平臺(tái)，公告迅速引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

2025年6月5日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)河北監(jiān)管局發(fā)布《行政處罰決定書〔2025〕1號(hào)》、《行政處罰決定書〔2025〕2號(hào)》，揭開(kāi)了東旭集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)五年的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假黑幕。

調(diào)查顯示，2015年至2019年，東旭集團(tuán)通過(guò)虛構(gòu)業(yè)務(wù)等方式虛增收入累計(jì)近500億元，虛增利潤(rùn)超150億元，2017年末更虛增貨幣資金高達(dá)447.9億元，占當(dāng)期凈資產(chǎn)70.59%。基于虛假財(cái)報(bào)，公司騙取債券發(fā)行核準(zhǔn)，募資35億元，構(gòu)成欺詐發(fā)行。

此外，實(shí)控人李兆廷組織、指使旗下上市公司東旭光電、東旭藍(lán)天進(jìn)行財(cái)務(wù)造假和巨額資金占用。其中，東旭光電2015年至2022年累計(jì)被占用資金超200億元，截至2023年末占用余額仍達(dá)95.95億元；東旭藍(lán)天2018年至2022年末被占用資金余額持續(xù)高達(dá)70余億元且未披露。

監(jiān)管部門認(rèn)定，東旭集團(tuán)的違法行為持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、涉及金額巨大、手段特別惡劣、情節(jié)特別嚴(yán)重。最終，河北證監(jiān)局開(kāi)出重磅罰單：

東旭集團(tuán)被責(zé)令改正，給予警告，并處以5.8324億元罰款；

實(shí)控人李兆廷被給予警告，并處以5.8854億元罰款，同時(shí)被采取終身證券市場(chǎng)禁入措施；

核心高管郭某、李某年、謝某忠、王某敏分別被處以1500萬(wàn)元至1320萬(wàn)元不等的罰款，并均被采取終身證券市場(chǎng)禁入措施；

其余包括李某、吳某偉在內(nèi)的多名高管也分別被處以480萬(wàn)元至125萬(wàn)元不等的罰款，并被采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。

子公司東旭光電因信披違法和欺詐發(fā)行，被合計(jì)處以3.9024億元罰款，多名時(shí)任高管被采取市場(chǎng)禁入。

山西四十余家農(nóng)商行

淪為東旭系“提款機(jī)”

昔日河北首富李兆廷掌控的東旭集團(tuán)，曾以戰(zhàn)略投資者身份高調(diào)進(jìn)入山西，最終卻被曝將至少四十家山西農(nóng)商行變相作為自身“提款機(jī)”，其背后的資本運(yùn)作與“德御系”脫不了干系。

李兆廷與山西的淵源始于2016年，彼時(shí)正值朔州農(nóng)信社改制，急需擴(kuò)充股權(quán)結(jié)構(gòu)，李兆廷率隊(duì)考察并火線入局，出資3億元成為朔州農(nóng)商行第一大股東，更喊出打造千億級(jí)標(biāo)桿銀行及投資20億光電項(xiàng)目的雄心。因其標(biāo)桿形象，山西方面在隨后處理德御系制造的金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將東旭集團(tuán)引為座上賓，期望借助其力量化解危機(jī)。

德御系在山西金融市場(chǎng)布局較早，早在2011年農(nóng)信社改制潮中便通過(guò)復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)滲透數(shù)十家農(nóng)商行，因其股權(quán)分散且自然人股東身份難以穿透，德御系得以隱身幕后，直至2017年資金鏈斷裂。

自2018年11月起，李兆廷家族開(kāi)始密集將旗下企業(yè)股權(quán)質(zhì)押給山西各大農(nóng)商行，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的52筆質(zhì)押記錄顯示，東旭集團(tuán)股東將巨額股權(quán)質(zhì)押給晉中地區(qū)的太谷、榆次、左權(quán)等九家農(nóng)商行及晉中銀行，而上述銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)中均有德御系身影，德御系核心人物任永青甚至直接任職于部分銀行董事席位。

同期，東旭集團(tuán)另一股東將股權(quán)質(zhì)押給長(zhǎng)治市十家農(nóng)商行，表面看似與德御系無(wú)關(guān)，但穿透發(fā)現(xiàn)，這些銀行均為沁縣農(nóng)商行的發(fā)起股東，而沁縣農(nóng)商行的主要發(fā)起方之一正是德御系控制的潞城農(nóng)商行。通過(guò)這種層層關(guān)聯(lián)的質(zhì)押網(wǎng)絡(luò)，東旭得以持續(xù)從德御系滲透的銀行體系中獲取融資。

至2019年7月，東旭集團(tuán)資金鏈瀕臨斷裂時(shí)，呂梁市十家農(nóng)信社再次慷慨輸血，接受東旭科技集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押，而這些農(nóng)信社的背后股東依然可追溯到德御系持股的平遙農(nóng)商行等關(guān)聯(lián)方。

這一系列質(zhì)押操作，本質(zhì)上是東旭利用山西農(nóng)信體系作為自身紓困工具，將原本用于化解德御系風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)變?yōu)樽陨淼奶峥顧C(jī)。

2019年底，東旭集團(tuán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，旗下東旭光電債券相繼違約，待償還債務(wù)高達(dá)138億元，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的千億帝國(guó)轟然崩塌，而與其深度綁定的數(shù)十家山西農(nóng)商行因接納大量股權(quán)質(zhì)押而深陷壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

從河北首富到階下囚

五年擴(kuò)張六倍“神話”破滅

李兆廷，1965年7月出生，1986年畢業(yè)于河北工業(yè)大學(xué)機(jī)械工程系，曾為國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)知名人物，系“東旭系”核心掌舵人。

其家族發(fā)跡于河北，依托光電顯示產(chǎn)業(yè)起家，在巔峰時(shí)期實(shí)際控制東旭光電（已退市）、東旭藍(lán)天（已退市）及嘉麟杰三家上市公司，并將業(yè)務(wù)版圖拓展至新能源、房地產(chǎn)、環(huán)保及金融等多個(gè)領(lǐng)域。

借助華融系資金支持、二級(jí)市場(chǎng)定增融資及銀行貸款，東旭集團(tuán)展開(kāi)大規(guī)模并購(gòu)，并與地方政府合作投資建設(shè)多個(gè)產(chǎn)業(yè)基地，推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模急速擴(kuò)張。2014年，集團(tuán)總資產(chǎn)約為333億元，至2019年已攀升至1966億元，五年間增長(zhǎng)近六倍。憑借這一擴(kuò)張，李兆廷一度問(wèn)鼎河北首富。

然而，在首富光環(huán)之下，集團(tuán)內(nèi)部長(zhǎng)期存在嚴(yán)重違法違規(guī)行為。據(jù)監(jiān)管部門調(diào)查，2015年至2019年，李兆廷主導(dǎo)東旭集團(tuán)通過(guò)虛構(gòu)業(yè)務(wù)、虛假記賬等方式進(jìn)行系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假，累計(jì)虛增收入478.25億元，虛增利潤(rùn)130.01億元，其中單一年度虛增貨幣資金最高達(dá)447.9億元。基于這些虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，東旭集團(tuán)于2018年欺詐發(fā)行公司債券35億元，旗下東旭光電亦在2017年騙取非公開(kāi)發(fā)行核準(zhǔn)，違法募資75.65億元。

此外，東旭集團(tuán)長(zhǎng)期通過(guò)非經(jīng)營(yíng)性方式占用東旭光電、東旭藍(lán)天資金，截至案發(fā)時(shí)未歸還占用金額合計(jì)達(dá)169.59億元，直接導(dǎo)致兩家上市公司于2024年相繼退市。

上述密集違法行為最終引發(fā)監(jiān)管重罰。2025年6，兩家退市公司披露，河北證監(jiān)局與深圳證監(jiān)局已對(duì)李兆廷等43名責(zé)任主體合計(jì)罰款17億元，創(chuàng)下近年來(lái)資本市場(chǎng)單案處罰金額紀(jì)錄，東旭集團(tuán)證券違法案件成為中國(guó)資本市場(chǎng)迄今最為嚴(yán)重的違法違規(guī)事件之一。

今年2月，上海嘉麟杰紡織品股份有限公司宣布實(shí)控人李兆廷被石家莊市公安局執(zhí)行拘留，李兆廷的資本“神話”徹底破滅。

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