作者：董云峰

來(lái)源：新金融瑯琊榜

當(dāng)前的核心矛盾在于如何讓監(jiān)管更精準(zhǔn)，既要通過(guò)利率紅線、合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)遏制違法違規(guī)行為，也要兼顧市場(chǎng)自然分層的現(xiàn)實(shí)與上億小微經(jīng)營(yíng)者的融資需求。

作者：董云峰

編輯：葉冬

互聯(lián)網(wǎng)貸款市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新時(shí)期。

2025年以來(lái)，從助貸新規(guī)落地，到不斷加碼的利率紅線要求，再到明示綜合融資成本規(guī)定的出臺(tái)，一系列政策組合拳持續(xù)釋放強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)。

這場(chǎng)監(jiān)管變革是對(duì)行業(yè)粗放發(fā)展模式的有力糾偏，但其落地過(guò)程中也伴隨著市場(chǎng)主體的短期陣痛。

如何在堅(jiān)守合規(guī)底線與保障市場(chǎng)活力之間找到平衡，成為當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的核心命題。

01

概念厘清

根據(jù)2020年7月出臺(tái)的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》：

互聯(lián)網(wǎng)貸款，是指商業(yè)銀行運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信等信息通信技術(shù)，基于風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行交叉驗(yàn)證和風(fēng)險(xiǎn)管理，線上自動(dòng)受理貸款申請(qǐng)及開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并完成授信審批、合同簽訂、貸款支付、貸后管理等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)操作，為符合條件的借款人提供的用于消費(fèi)、日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)等的個(gè)人貸款和流動(dòng)資金貸款。

顯然，互聯(lián)網(wǎng)貸款不單單指的是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸，而是包括服務(wù)于各類經(jīng)營(yíng)主體的流動(dòng)資金貸款，也就是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)貸。

遺憾的是，近年來(lái)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)貸款的爭(zhēng)議，往往過(guò)度聚焦互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸領(lǐng)域的亂象，卻有意無(wú)意忽略了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)貸所取得的成績(jī)及其重要意義。

至于互聯(lián)網(wǎng)助貸，2025年落地的助貸新規(guī)——《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》給出了簡(jiǎn)明扼要的定義：商業(yè)銀行借助外部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)放貸款的業(yè)務(wù)。該文件亦明確，互聯(lián)網(wǎng)助貸屬于互聯(lián)網(wǎng)貸款，必須嚴(yán)格遵守互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管規(guī)定。

從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)的助貸新規(guī)，不過(guò)是2020年以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)貸款強(qiáng)監(jiān)管的延續(xù)。

除了上述兩份文件，近年來(lái)與互聯(lián)網(wǎng)貸款相關(guān)的監(jiān)管舉措，還包括2021年的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》，2022年的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，2024年的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份制銀行等三類銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》，以及專門針對(duì)消金公司、小貸公司等市場(chǎng)主體的相關(guān)政策。

最新的政策舉措是，2026年3月，金融監(jiān)管總局、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人貸款業(yè)務(wù)明示綜合融資成本規(guī)定》，要求貸款人向借款人展示綜合融資成本明示表，清晰披露個(gè)人貸款息費(fèi)成本，解決息費(fèi)信息披露不規(guī)范、不透明問(wèn)題。

透過(guò)這些政策，監(jiān)管態(tài)度一以貫之：強(qiáng)化持牌機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，必須自主掌握風(fēng)控核心，不得外包核心環(huán)節(jié)；強(qiáng)化合作機(jī)構(gòu)管理，建立白名單制度，明確權(quán)責(zé)邊界；強(qiáng)化消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，統(tǒng)一息費(fèi)披露標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范催收行為；規(guī)范融資成本定價(jià)，設(shè)置利率紅線，遏制高利貸行為。

02

政策初衷

監(jiān)管部門密集出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)貸款相關(guān)政策的核心出發(fā)點(diǎn)，是破解行業(yè)長(zhǎng)期積累的矛盾與亂象，守護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其政策邏輯既針對(duì)當(dāng)下突出問(wèn)題，更著眼于行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

第一，遏制行業(yè)野蠻生長(zhǎng)，破解中小平臺(tái)合規(guī)亂象。

過(guò)去多年，在監(jiān)管約束尚不健全的環(huán)境下，部分中小平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)行為逐漸偏離合規(guī)軌道，淪為行業(yè)亂象的重災(zāi)區(qū)。

不少互聯(lián)網(wǎng)貸款機(jī)構(gòu)以“零利率”“秒批到賬”為噱頭吸引用戶，卻對(duì)真實(shí)還款利率、逾期罰息等關(guān)鍵信息避而不談，通過(guò)“雙融擔(dān)”“服務(wù)費(fèi)”等灰色操作，實(shí)際綜合年化利率遠(yuǎn)超監(jiān)管紅線。在貸后環(huán)節(jié)，也存在一定程度的不當(dāng)催收亂象。

互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管政策持續(xù)加碼，正是對(duì)這類亂象的糾偏。通過(guò)明確業(yè)務(wù)邊界、統(tǒng)一合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化處罰力度，強(qiáng)制清理不合規(guī)中小平臺(tái)，倒逼行業(yè)擺脫野蠻生長(zhǎng)的粗放模式，邁向合規(guī)經(jīng)營(yíng)的良性發(fā)展軌道。

第二，筑牢消費(fèi)者保護(hù)防線，防范弱勢(shì)群體權(quán)益受損。

互聯(lián)網(wǎng)貸款的服務(wù)對(duì)象涵蓋大量年輕人、靈活就業(yè)者、小微企業(yè)主等群體，這類客群往往信用記錄不完整、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力較弱，容易成為不合規(guī)平臺(tái)的“收割目標(biāo)”。

監(jiān)管明確綜合融資成本計(jì)算口徑，強(qiáng)制要求借款人充分披露相關(guān)關(guān)鍵信息，本質(zhì)是通過(guò)統(tǒng)一規(guī)則消除信息壁壘，讓借貸成本透明化，同時(shí)劃定催收行為紅線，從源頭遏制對(duì)弱勢(shì)消費(fèi)者的權(quán)益侵害，守住金融服務(wù)的民生底線。

第三，推動(dòng)降低居民融資成本，助力提振消費(fèi)。

在LPR不斷下調(diào)、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)愈加完善的背景下，對(duì)客貸款利率壓降已成為整個(gè)金融行業(yè)的主旋律。此前中央推出的個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策，也體現(xiàn)了降低居民融資成本、提振消費(fèi)的決心。

整體上，這一系列舉措既是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貸款市場(chǎng)亂象的精準(zhǔn)糾偏，旨在引導(dǎo)行業(yè)回歸本源，遏制過(guò)度杠桿化與非理性放貸，推動(dòng)市場(chǎng)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型，為行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)奠定制度基礎(chǔ)。

03

轉(zhuǎn)型陣痛

與以往的各項(xiàng)政策相比，去年以來(lái)的助貸新規(guī)與利率紅線要求，有著更強(qiáng)的力度與更深的影響，表明互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管進(jìn)入“深水區(qū)”。

需要指出的是，短期內(nèi)政策的集中落地與執(zhí)行力度的剛性化，有可能帶來(lái)一些超出預(yù)期的沖擊波。

第一，信貸可得性分化，長(zhǎng)尾客群融資難加劇。

長(zhǎng)尾客群普遍存在信用記錄不完整、收入穩(wěn)定性弱等問(wèn)題，獲客成本與風(fēng)險(xiǎn)成本顯著高于優(yōu)質(zhì)客群，部分機(jī)構(gòu)綜合運(yùn)營(yíng)成本接近15%-18%，利率上限落地后幾乎無(wú)盈利空間，不得不收縮業(yè)務(wù)或直接退出市場(chǎng)，反而導(dǎo)致合理信貸需求被抑制。

更值得關(guān)注的是，我國(guó)登記在冊(cè)的經(jīng)營(yíng)主體接近2億戶，以個(gè)體工商戶和小微企業(yè)為主，他們中大多數(shù)缺乏傳統(tǒng)銀行授信所需的抵押擔(dān)保與完整信用記錄，資金周轉(zhuǎn)需求始終是痛點(diǎn)。

據(jù)北京大學(xué)聯(lián)合螞蟻集團(tuán)研究院等機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的小微經(jīng)營(yíng)者調(diào)查報(bào)告，傳統(tǒng)銀行經(jīng)營(yíng)性借款連續(xù)第八個(gè)季度成為第一大融資渠道，其占比也僅19.4%，這意味著超八成小微經(jīng)營(yíng)者的融資需求需通過(guò)其他渠道填補(bǔ)，包括互聯(lián)網(wǎng)貸款。

一旦互聯(lián)網(wǎng)貸款市場(chǎng)出現(xiàn)收縮，他們既無(wú)法從銀行獲得低息貸款，又不能通過(guò)合規(guī)中小機(jī)構(gòu)獲取周轉(zhuǎn)資金，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將受到嚴(yán)重影響，這也偏離了“保市場(chǎng)主體、穩(wěn)就業(yè)”的政策目標(biāo)。

當(dāng)陽(yáng)光下的金融供給不足而需求剛性存在時(shí)，部分金融消費(fèi)者的處境將更為被動(dòng)。

換言之，一旦較高利息的合規(guī)互聯(lián)網(wǎng)貸款融資渠道被切斷，他們可能被迫轉(zhuǎn)向利率更高、更不可控的民間高利貸，甚至非法高炮平臺(tái)。

第二，政策落地窗口期較短，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。

助貸新規(guī)從征求意見(jiàn)到正式落地的周期較短，中小機(jī)構(gòu)需要快速重構(gòu)定價(jià)模型、調(diào)整客群結(jié)構(gòu)，普遍面臨較大的整改壓力；而在助貸新規(guī)剛剛落地之后不久，又面臨更嚴(yán)格的利率管制政策，整改壓力進(jìn)一步加大。

為滿足監(jiān)管要求，部分機(jī)構(gòu)不得不采取“集中停貸、批量抽貸”的整改方式，可能使大量原本具備正常還款能力的客戶因資金鏈突然收緊而違約，既損害了消費(fèi)者權(quán)益，也加劇了中小機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)壓力。

04

政策建議

針對(duì)上述挑戰(zhàn)，有必要在堅(jiān)守監(jiān)管底線的基礎(chǔ)上，通過(guò)進(jìn)一步推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管政策優(yōu)化與機(jī)制創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)合規(guī)與發(fā)展的雙贏。

第一，構(gòu)建分層次、差異化利率監(jiān)管體系，兼顧公平與效率。

當(dāng)前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貸款市場(chǎng)已形成自然分層：銀行與信用卡機(jī)構(gòu)聚焦10%以內(nèi)利率的優(yōu)質(zhì)客群，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)覆蓋10%-20%的次優(yōu)客群，持牌消金公司與小貸機(jī)構(gòu)服務(wù)20%-24%甚至更高利率的長(zhǎng)尾客群。

這種多層次市場(chǎng)體系，使各類機(jī)構(gòu)能專注主業(yè)、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的精細(xì)化。

事實(shí)上，從全球范圍來(lái)看，我國(guó)20%的綜合融資成本上限，已經(jīng)屬于偏低的標(biāo)準(zhǔn)。考慮到我國(guó)作為發(fā)展相對(duì)不均衡的超級(jí)大國(guó)，有著規(guī)模龐大的長(zhǎng)尾群體以及小微經(jīng)濟(jì)生態(tài)，嚴(yán)格的固定利率上限或許并非最優(yōu)解。

建議借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)，基于不同機(jī)構(gòu)的客群定位、風(fēng)險(xiǎn)水平和成本結(jié)構(gòu)的差異，結(jié)合借款額度與總成本上限，設(shè)立分層次、差異化的利率紅線標(biāo)準(zhǔn)。

第二，設(shè)置相對(duì)彈性的過(guò)渡期，實(shí)行分類施策、梯度達(dá)標(biāo)。

政策落地還需要平衡合規(guī)速度與市場(chǎng)承受力，參考日本、英國(guó)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)，可以考慮建立差異化過(guò)渡期安排：

一是按機(jī)構(gòu)規(guī)模與合規(guī)基礎(chǔ)分類，給予中小機(jī)構(gòu)更長(zhǎng)的過(guò)渡期，允許其逐步調(diào)整存量業(yè)務(wù)；二是按客群類型差異化過(guò)渡，對(duì)部分困難群體、小微經(jīng)營(yíng)者的存量貸款，允許采用更靈活的整改手段，避免集中抽貸、斷貸。

05

長(zhǎng)遠(yuǎn)之道

值得反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是，互聯(lián)網(wǎng)貸款市場(chǎng)是一個(gè)有著多元化主體、多樣化產(chǎn)品的生態(tài)體系，這對(duì)監(jiān)管的有效性與科學(xué)性提出了考驗(yàn)。

在一筆典型的互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)中，其流程涵蓋營(yíng)銷獲客、共同出資、支付結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、信息科技、逾期清收等方面，對(duì)應(yīng)的合作機(jī)構(gòu)包括但不限于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)和小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、電子商務(wù)公司、非銀行支付機(jī)構(gòu)、信息科技公司等非金融機(jī)構(gòu)。

“十五五”規(guī)劃綱要提出，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系，推動(dòng)各類金融機(jī)構(gòu)專注主業(yè)、完善治理、錯(cuò)位發(fā)展。這一定調(diào)為互聯(lián)網(wǎng)貸款行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展指明了方向。

基于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貸款行業(yè)發(fā)展實(shí)際與國(guó)際成熟市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)管政策的優(yōu)化不僅要解決短期陣痛，更要通過(guò)制度設(shè)計(jì)引導(dǎo)行業(yè)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局，實(shí)現(xiàn)資源的高效配置。

一方面，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)立足定位，構(gòu)建差異化服務(wù)體系。

政策應(yīng)鼓勵(lì)不同類型機(jī)構(gòu)聚焦自身優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于中小機(jī)構(gòu)而言，與大型機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客群并不現(xiàn)實(shí)，更可行的生存之道是發(fā)揮自身靈活、接地氣的優(yōu)勢(shì)，在特定領(lǐng)域或特定客群中建立比較優(yōu)勢(shì)。監(jiān)管政策應(yīng)當(dāng)為這些機(jī)構(gòu)留下一定的差異化發(fā)展空間，允許其在嚴(yán)格信息披露和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，為中高風(fēng)險(xiǎn)客群提供價(jià)格相對(duì)較高的信貸服務(wù)。

另一方面，構(gòu)建多元共治體系，培育健康行業(yè)生態(tài)。

互聯(lián)網(wǎng)貸款市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展離不開多元共治：監(jiān)管部門應(yīng)建立常態(tài)化溝通機(jī)制，動(dòng)態(tài)優(yōu)化監(jiān)管政策；行業(yè)協(xié)會(huì)制定自律準(zhǔn)則，規(guī)范機(jī)構(gòu)定價(jià)行為、營(yíng)銷模式與催收流程，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展；機(jī)構(gòu)自身應(yīng)強(qiáng)化合規(guī)意識(shí)，將消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)嵌入業(yè)務(wù)全流程；社會(huì)層面則應(yīng)加強(qiáng)金融知識(shí)普及，提升消費(fèi)者對(duì)信貸成本的識(shí)別能力與債務(wù)管理能力，從源頭減少非理性借貸行為。

06

結(jié)語(yǔ)

作為新業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)貸款，其監(jiān)管變革與行業(yè)轉(zhuǎn)型，是中國(guó)金融市場(chǎng)走向成熟的必經(jīng)之路。

當(dāng)前的核心矛盾在于如何讓監(jiān)管更精準(zhǔn)，既要通過(guò)利率紅線、合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)遏制違法違規(guī)行為，也要兼顧市場(chǎng)自然分層的現(xiàn)實(shí)與上億小微經(jīng)營(yíng)者的融資需求。

立足未來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)貸款行業(yè)需要進(jìn)一步回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與居民消費(fèi)的本源，通過(guò)錯(cuò)位發(fā)展形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局，以技術(shù)創(chuàng)新和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)降低服務(wù)成本、提升服務(wù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)功能性與盈利性的可持續(xù)平衡。

唯有如此，才能讓互聯(lián)網(wǎng)貸款成為激活消費(fèi)潛力、助力中小微企業(yè)的重要支撐，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)能。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 互聯(lián)網(wǎng)貸款路在何方