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作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
萃華珠寶債務(wù)逾期、訴訟纏身。
01逾期
1月28日，萃華珠寶（002731.SZ）公告稱，公司及子公司深圳市萃華珠寶首飾有限公司因流動(dòng)資金緊張，出現(xiàn)借款逾期情況，涉及逾期本金2.34億元。
借款逾期公告
公告顯示，萃華珠寶正與債權(quán)人溝通展期和還款計(jì)劃調(diào)整方案，同時(shí)加大應(yīng)收賬款催收力度以改善經(jīng)營狀況。
若未能妥善解決，萃華珠寶可能面臨訴訟、融資能力下降等風(fēng)險(xiǎn)。
不久前，萃華珠寶公告稱，公司及子公司連續(xù)12個(gè)月累計(jì)新增未披露小額訴訟仲裁金額達(dá)1.86億元，其均為被告。
債務(wù)逾期、訴訟纏身，號(hào)稱“關(guān)東珠寶第一店”的萃華珠寶如何爆發(fā)債務(wù)危機(jī)？
02財(cái)務(wù)分析
據(jù)官網(wǎng)介紹，萃華珠寶創(chuàng)建于公元1895年，，已發(fā)展成集黃金、鉑金、鉆石、翡翠等珠寶首飾研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、批發(fā)、零售、加盟為一體的品牌集團(tuán)。
2014年，萃華珠寶在深交所上市，登陸資本市場。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，陳思偉直接持有萃華珠寶12%的股權(quán)，為公司控股股東和實(shí)際控制人。
萃華珠寶經(jīng)營模式為直營及加盟模式，其中加盟店比例接近97%。
萃華珠寶店鋪主要分布在東北地區(qū)、河南河北地區(qū)、山東山西地區(qū)、湖南湖北地區(qū)、廣東深圳地區(qū)等。
業(yè)績方面，2025年前三季度，萃華珠寶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為33.82億元，同比增長1.74%；歸母凈利潤為1.74億元，同比增長48.97%。
歸母凈利潤
截至2025年三季末，萃華珠寶總資產(chǎn)有62.63億元，總負(fù)債43.07億元，凈資產(chǎn)有19.56億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.78%。
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，萃華珠寶主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的91%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。
截至2025年三季末，萃華珠寶流動(dòng)負(fù)債有39.05億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有18.79億元。
相較于短債壓力，萃華珠寶的流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有4.38億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力較大。
另外，萃華珠寶還有非流動(dòng)負(fù)債4.02億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計(jì)有2.67億元。
整體來看，萃華珠寶剛性債務(wù)總規(guī)模有21.46億元，主要為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為50%。
有息負(fù)債占比近半，2024年萃華珠寶財(cái)務(wù)費(fèi)用近億元，2025年前三季度為6752萬元，對(duì)公司盈利空間形成侵蝕。
融資渠道方面，作為上市公司，萃華珠寶具備直接融資能力，此外其還通過借款、股權(quán)質(zhì)押以及應(yīng)收賬款等方式融資。
從資產(chǎn)質(zhì)量看，萃華珠寶應(yīng)收賬款有1.79億元，規(guī)模較大不僅占用資金，還存在一定回收風(fēng)險(xiǎn)。
此外，萃華珠寶存貨還有37.23億元，規(guī)模龐大對(duì)資金占用明顯。
總得來看，萃華珠寶債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債占比過高；公司流動(dòng)性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般。
03雙主業(yè)
近年來，萃華珠寶實(shí)行雙主業(yè)并行運(yùn)營模式，主要業(yè)務(wù)涵蓋兩大板塊。
一方面，萃華珠寶專注于珠寶飾品，從設(shè)計(jì)、加工到批發(fā)、零售，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈。
短期來看，金價(jià)上行將直接推升萃華珠寶存量黃金庫存價(jià)值，增加銷售利潤空間，對(duì)公司業(yè)績具有積極作用。
不過，從中長期視角，金價(jià)持續(xù)高企也會(huì)抑制終端消費(fèi)需求。
另一方面，萃華珠寶深耕鋰鹽領(lǐng)域，開展生產(chǎn)、銷售以及后續(xù)加工業(yè)務(wù)。
2023年7月，萃華珠寶完成了對(duì)四川思特瑞鋰業(yè)有限公司51%股權(quán)的現(xiàn)金收購，開始了鋰鹽行業(yè)的布局。
合并范圍增加鋰鹽板塊后，萃華珠寶經(jīng)營利潤雖然有所增長，但債務(wù)規(guī)模也大幅攀升，流動(dòng)性吃緊，最終爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
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