湘江金融圈 作者：湘江財經工作室
來源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018）
行云科技啟示錄:
拯救者"王維的294天
——從廢墟到重生
從退市邊緣到雙百億答卷
撰稿 | 日堯
7月30日，行云科技（300209.SZ）交出重整后首份半年報：營業收入2.54億元，同比暴漲497.11%；歸母凈利潤1201.54萬元，同比增540.15%，扭虧為盈。剔除股份支付影響后，凈利潤更達2045.85萬元，同比飆升989.99%。
數字遠不止于此。4月中旬至7月末，短短四個月內，行云科技接連斬獲合計逾154億元算力服務訂單——子公司長沙悅云樹與“V客戶”簽約超36.4億元，后經補充協議上調租金28.79億元，單筆總額躍至65億元；深圳行云與“VB客戶”訂單從10.14億元上浮至30.53億元，漲幅逾200%，并率先推出“Token收入相關固定服務費”新模式；海南行云亦簽下55.08億元協議。
資金端同樣耐人尋味。截至7月20日，公司及子公司已申請授信180.24億元，其中批復102.64億元，簽合同52.72億元。中國銀行牽頭，浦發、民生、廣發跟進，單筆銀團貸款即達33.28億元。
訂單154億、資金102億——雙百億增量，將一家去年還在退市邊緣掙扎的公司驟然拉回舞臺中央。新實控人王維用半年時間交出的這份“首考答卷”，不可謂不令人振奮。
2025年10月10日，董事會改組完成，王維正式掌舵。從那天到半年報披露，恰好294天。彼時，它還叫“有棵樹”，前實控團隊四年虧掉44億，主營崩塌，人心渙散。而今，營收凈利雙雙飆漲，扣非扭虧，市值更在7月14日漲停后站上300億元（按當日最高價32.5元計，創重整后新高）。
294天，從廢墟到雙百億——這中間，究竟發生了什么？
01廢墟之上
2024年12月25日，長沙中院一紙裁定，確認有棵樹重整計劃執行完畢。從法院受理到計劃執行完畢，不到三個月。10.87億重整投資款到賬，債務出清，主體保留。
干凈，卻不健康。
王維看到報表時的反應，后來被一位接近他的人這樣描述：“他盯著數字看了很久，然后說了一句話——‘我想過會難看，但沒想到會這么難看。’”
難看到什么程度？把時間拉回到2020年，這家公司就已經開始失控了。當年虧損8.71億元，歸母凈利潤-8.708億元。那時候跨境電商行業還在上行周期，有棵樹卻已經進入了失血通道。
更大的災難在2021年降臨。亞馬遜封號潮席卷整個行業，有棵樹是受傷最重的公司之一。大量店鋪被封，資金被凍結，庫存積壓，全年一口氣虧掉26.76億元。歸母凈利潤-26.76億元，這個數字意味著什么？意味著公司當時幾乎把過去十年賺的錢全部吐了回去。
2022年虧3.67億元，歸母凈利潤-3.668億元。2023年再虧4.85億元，歸母凈利潤-4.85億元。
四年累計虧損44.99億元。一家巔峰時期市值過百億的公司，四年虧掉了將近兩個自己。營收從2021年的17.64億掉到2024年的3.87億，縮水近八成。2023年末凈資產為負，股票被實施退市風險警示。
更麻煩的是組織層面。資產減值和信用減值吞噬了幾乎全部造血能力，核心團隊流失嚴重。外界對這家公司的評價很直白：殼價值遠高于經營價值。
彼時，王維接手的，是一家幾乎“死掉”的公司。
02奪回方向盤
2025年5月，王維方面首次提議提前換屆董事會，被第六屆董事會否決。8月再提，再被否。公司的決策機制徹底失靈，想做的事一件都做不了。
作為產業投資人，眼看著公司瀕臨退市邊緣，再耗下去只有死路一條。這一次，王維沒有第三次提交提案。他翻開了《公司法》——持股10%以上的股東可以自行召集股東大會。他持股18%，符合條件。
“法律給了你武器，你就得用。”
2025年9月，王維與劉智輝正式公告：10月10日召開臨時股東大會。10月10日，結果揭曉：王維提名的7名董事全部以超過92%的有效表決權當選。
“那一刻我知道，方向盤終于回到自己手里了。”
王維事后回憶，那五個月里他最焦慮的并不是虧損：“虧損我至少知道怎么解決，但什么都做不了的感覺，比虧損更讓人崩潰。”
03選賽道，就是選命
方向盤握住了，接下來是往哪開。
2026年2月13日，有棵樹正式更名為“行云科技股份有限公司”，證券簡稱變更為“行云科技”。更名公告寫得很直白：“突出產業投資人的企業品牌及后續其履行《重整計劃》中相關資產注入的承諾。”
“有棵樹”代表過去——跨境電商、封號潮、債務危機。“行云科技”代表未來——AI人工智能、算力基建。
為什么選算力？AI大模型爆發，算力需求指數級增長，高端芯片供應持續偏緊。據中國信通院數據，2026年一季度國內算力租賃市場規模已達680億元，同比增長62%，預計全年突破2600億元。供需失衡帶來了定價權。行云科技切入的，正是這個賽道。
跨境電商和AI算力看起來八竿子打不著。怎么跨界？
拆開算力服務的成本結構：GPU服務器全球采購、跨境物流清關、海外數據節點部署、設備運維——這些環節的核心能力，恰恰是全球供應鏈管理、跨境合規和重資產運營。行云集團在這條鏈上深耕了十一年，覆蓋72個國家和地區。
業內人士透露：“GPU服務器和3C電子產品，遵循的是同一套國際供應鏈邏輯。國際供應鏈整合，正是行云集團最強勢的基本功”
行云科技向算力的跨界，沿用的正是行云集團過去十年積累的供應鏈能力。從消費品到高附加值科技硬件，這是能力的自然延伸。
04比股權激勵更狠的一步棋
戰略轉型的核心是資源能不能跟上。王維時代與前實控人時代的一個顯著區別，在于上市公司背后有了產業鏈的支撐。
10.87億重整投資款到賬后，剩余資金被納入嚴格的募集資金監管體系。公司聘請興業證券為財務顧問，與北京銀行、中信銀行簽訂三方監管協議——單次或12個月內累計支取超5000萬元，銀行須及時通知財務顧問。錢不僅要“有”，還要“管得住”。
更大的信號來自金融機構。7月20日，行云科技披露已申請授信180.24億元，批復102.64億元，已簽署合同52.72億元。獲批率約57%——對一家278天前還在退市邊緣的公司而言，這個數字本身就是強有力的真金白銀背書。
最大的一筆來自銀團貸款。中國銀行深圳布吉支行牽頭，浦發、民生、廣發跟隨，四家銀行合計給出33.28億元固定資產貸款。這筆貸款的擔保結構層層加碼：應收賬款質押、公司連帶責任擔保、實控人個人連帶責任擔保。
王維的個人連帶責任擔保，是整件事里最值得玩味的細節。
A股市場上，實控人愿意為上市公司扛下無限連帶責任的案例少之又少。絕大多數實控人會把自己的擔保額度嚴格控制在持股比例范圍內——“有限責任”是商業世界的基本邏輯，把自己保護起來是天經地義的事。
王維的做法等于把自己的個人信用、家庭資產、聲譽資本全部押了上去。股權激勵是“分利”，讓大家一起賺錢；個人連帶擔保是“扛雷”，出了事第一個被追責。
一位接近銀團的人士告訴我：“四家銀行同時批33億，說明他們已經把這家公司的底牌翻了個遍。結論是，值得下注。”王維的個人擔保，正是銀行翻到的最后一張牌。
這件事比全員持股更有說頭。全員持股解決的是“大家愿不愿意一起干”，個人連帶擔保回答的是“你愿不愿意押上全部身家”。前者是管理工具，后者反映的是絕對意義的決心與信心。
一位接近王維的人回憶，簽擔保協議那天，王維只問了一句話：“如果我簽了，銀行多久能放款？”得到答復后，他拿起筆就簽了。這位人士說，“他信任銀行的風控。”
王維個人的“下注”不止于此。2026年2月，他宣布增持計劃：6個月內增持不低于5000萬、不高于1億。5月7日，計劃實施完畢，累計增持7551.82萬元。增持后，王維及其一致行動人合計持股1.72億股，占總股本18.53%。
他在內部說過一句話：“我用自己的錢買自己的股票，這是最直接的信心表達。”
根據境外媒體公開報道，行云科技兄弟公司Polibeli正與AWS推進東南亞算力基礎設施合作，計劃評估在泰國建設100兆瓦AI算力中心項目。資本市場將Polibeli視為行云科技的海外“兄弟連”，其布局東南亞的動作，進一步體現了行云體系整合全球算力資源的能力和意圖。
05訂單與人才
資源注入的成果，最終體現在訂單上。
2026年以來，行云科技公告的重大經營合同總規模超過154億元。對一家2025年全年營收僅1.45億的公司來說，這個數字聽起來顯得十分有距離感。
客戶主動提價是最直接的認可。7月13日，行云科技披露與央企V客戶簽訂補充協議，合計上調租金28.79億元，較原簽約金額上調79%。
算力行業人士分析：“相比今年初，高端算力服務器成本及租賃價格已經大幅上漲。在供應商的交付能力得到驗證后，下游客戶為了保障算力業務的開展，基本都同意對價格進行合理上調。”
截至6月30日，公司已驗收供應商交付的服務器470臺，約合50000P算力。
人才和組織能力的升級同步推進。2026年6月，唐博——香港理工大學博士、南方科技大學研究員、國家優青——正式就任首席科學家。AI算力行業競爭重心正從硬件轉向軟件，算力調度和推理優化成為關鍵。唐博團隊主攻超長上下文大模型推理方案，理論上可顯著提升單卡Token產出效率。
5月，公司推出第一期股權激勵計劃，覆蓋207人，股票期權約占股本總額的10%。上半年攤銷費用1074.58萬元，直接扣減了當期利潤。公司寧愿犧牲短期利潤也要推這項計劃。
結 語
截至7月31日，行云科技總市值約270億元。今年以來，公司股價漲幅一度接近500%。北向資金持股428.13萬股，較上季末增加116.77%。
市場正在重新定價這家公司。
回過頭看，王維在294天里做的事情，本質上是一次系統性的價值修復。他先是通過合法程序奪回公司控制權，解決了治理層面的癱瘓；然后重新選擇賽道，把一家跨境電商公司拽進了AI算力的快車道；再通過引入金融機構授信、個人連帶擔保等方式，打通了資金端的關鍵節點；最后用訂單和業績驗證了戰略的可行性。
這套組合拳打下來，一家瀕臨退市的公司被重新激活。從“殼價值”到270億市值，市場開始用對待一家正常公司的標準來審視行云科技。
但重構一家公司的信任，比修復一張報表要難得多。王維最狠的一步棋，不是戰略轉向，也不是股權激勵，而是把自己的個人信用與上市公司深度綁定——簽下33億銀團貸款的個人連帶擔保，拿出7552萬真金白銀增持。他用實際行動回答了一個問題：你愿不愿意把自己的身家性命押在這家公司上？
答案已經很清楚了。
294天，還不足以定義一家公司的未來。但294天，足以看清一家公司的方向。王維和新管理團隊交出的“第一份答卷”，至少讓投資者看到希望，讓市場重新開始重估公司的價值，而不是討論它紛爭還有多久，什么時候退市。
“做最正確的事，是我一直的原則”王維不只一次向外界表達。
行云科技的重生故事，仍在書寫中。
（本文基于公司公告、重整文件及公開報道撰寫，不構成投資建議）
素材來源 | 上市公司公告
編輯 文青 主編 曉哥
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