作者：YY評級

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一直覺得地產企業的運營和債券投資在某些方面有相似之處：地產公司的老板決定項目儲備一二線和三四線的比例，固收投資總監拍板利率債和信用債，城投債和產業債的配置目標；地產公司區域老總拿地之前或者之后籌劃項目融資，固收投資經理買了債以后去質押回購；地產項目正常運轉，開發完了以后賣樓還錢，債券正常，到期收回本金還錢；地產項目不正常或者公司整體融資收緊去杠桿，就賣項目，債券不正常或者整體融資收緊去杠桿，就賣債券。

回到華夏幸福，平安成為二股東以后，派駐吳向東成立搞商業地產的南方總部，目前看起來這個版塊蓄勢待發。那華夏幸福未來會如何呢？

把文章開頭的比方改一改，華夏幸福就像一個債券基金產品，運行一段時間以后碰到了一些困難，里面不少PPN 私募債啥的流動性一般，杠桿也用的比較足，這時候產品被某大行定向追加認購了一筆資金，同時大行指派了一個新的基金經理加入，這個新基金經理買的債基本都可以找大行質押融資，老的杠桿要是實在續不下去大行也能兜。

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原標題： YY閑話“華夏幸福”——一個未必恰當的比方