作者：Osyth

來源：資產界

8月17日，ST易購股東大會通過資產處置方案，擬以不低于1元的價格轉讓江蘇云晟100%股權。

這家公司曾是蘇寧轉型電商的重要運營主體，如今資產約30.23億元、負債132.24億元、凈資產為-102.02億元。

交易完成后，它將退出上市公司合并報表。

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1元賣掉的，是一家凈資產-102億的公司

江蘇云晟原名江蘇蘇寧易購電子商務有限公司。

2010年底，公司成立。那正是蘇寧全面轉向互聯網零售的時期，“蘇寧易購”開始從一個網上商城，變成蘇寧押注未來的重要業務。

但十多年過去，這家公司已經完全換了一副模樣。

2020年起，蘇寧重新整合電商業務，另設新的法人主體統一運營；從2021年開始，江蘇蘇寧易購逐步停止電商業務，2023年更名為江蘇云晟。

蘇寧在公告中明確表示，目前江蘇云晟存在較大的歷史虧損和債務壓力，還有較多涉訴、涉執行案件。

截至今年5月底，江蘇云晟資產約30.23億元，負債達到132.24億元，凈資產為-102.02億元；今年前5個月，又虧損1.63億元。

評估結果更低：以5月31日為基準日，其股東全部權益評估價值為-93.35億元。因此，蘇寧決定以不低于1元的價格轉讓100%股權。

所以，所謂“1元甩賣”，并不是把30億元資產賣了1塊錢。

真正賣的是一家已經嚴重資不抵債公司的股權。

但比1元更值得關注的，還有另一筆錢。

截至5月底，蘇寧易購及合并范圍內其他公司，對江蘇云晟及其子公司的債權高達99.23億元。

以前江蘇云晟還在上市公司體系內，這些主要是集團內部資金支持和業務往來；一旦股權轉讓完成，江蘇云晟退出合并報表，這99億元就會從內部債權變成蘇寧對外部公司的債權。

而公告已經明確寫道：江蘇云晟持續虧損，不具備償付能力。蘇寧后續只能繼續關注其清償方案，并通過其他方式追償。

公司可以1元賣出去，但99億元債權不會跟著消失。

02

為什么一定要現在賣？

原因其實很現實。江蘇云晟原來的核心業務早已轉移，本身卻還在持續虧損，又背著130多億元負債，繼續留在上市公司體系內，只會繼續增加經營和管理壓力。而剝離虧損資產，正是蘇寧過去幾年的主線。2021年流動性危機之后，蘇寧過去“不斷買”的節奏停了下來。

此前那些為了補齊業務版圖買來的資產，也開始逐一退出。

2017年，蘇寧物流曾支付29.75億元收購天天快遞70%股權，希望補強物流體系。到2021年，天天快遞停止運營；2024年，蘇寧最終將天天快遞100%股權及相關債權打包轉讓，交易價預計約1000萬元。

2019年，蘇寧又完成對家樂福中國80%股權的收購。

這項曾被寄予厚望的商超資產，后來同樣進入收縮期，多地家樂福公司陸續關閉、出售或進入破產程序。

現在，輪到了江蘇云晟。

這幾筆交易背后的邏輯其實一樣：把過去擴張時期形成、如今已經失去經營價值或者持續消耗現金流的資產逐步剝離。只是江蘇云晟更特殊。股權可以退出報表，但蘇寧留在里面的99億元債權，還需要繼續處理。

03

從一路買資產，到一路賣資產

江蘇云晟走到今天，背后也是蘇寧過去十多年命運的一次折返。1990年，張近東從南京一間空調門店起家。此后二十多年，蘇寧一路開店、上市，成為中國家電連鎖巨頭。真正改變蘇寧的，是電商。2009年，蘇寧網上商城升級為“蘇寧易購”；第二年，江蘇蘇寧易購電子商務有限公司成立。張近東當時想做的，不只是網上賣冰箱、電視。蘇寧希望把門店、電商、物流和供應鏈全部打通，在互聯網時代再造一個新的零售巨頭。

2012年，蘇寧和京東甚至圍繞家電打起轟動一時的價格戰。

｜價格戰期間，蘇寧時任副總裁李斌在微博回應京東喊話，聲稱“蘇寧所有產品價格要低于京東”

此后的蘇寧也越來越激進。

物流、商超、金融、體育、文娛、商業地產……一個又一個業務被裝進蘇寧版圖。

在企業高速增長的時候，這些資產代表規模；但當現金流開始承壓，同樣的資產也意味著源源不斷的資金需求。

到2021年，蘇寧的流動性問題集中爆發。

當年蘇寧易購營業收入從上一年的2522.96億元降至1389.04億元，歸母凈利潤巨虧432.64億元。

公司后來在回復深交所問詢時也承認，當時經營受到流動性問題明顯影響。

同年，張近東辭去蘇寧易購董事長職務。

從那以后，蘇寧的資產邏輯徹底變了。以前考慮的是：還能買什么。后來考慮的是：哪些資產還能賣，哪些業務必須留下。如今1元出售江蘇云晟，只是這一輪漫長收縮中的最新一步。

04

蘇寧還在繼續處理舊資產

江蘇云晟之外，蘇寧還有一場更大的資產處置正在進行。2025年，南京中院裁定對蘇寧電器集團、蘇寧控股集團、蘇寧置業集團等38家公司實施實質合并重整。到2025年底，38家公司重整計劃獲法院批準。

今年1月，管理人進一步披露，38家公司全部資產將裝入信托計劃。

里面有什么？

7座商業廣場、7家酒店，還有在建房地產項目、股權、應收類資產等。

徐州彭城蘇寧廣場、無錫蘇寧廣場、鎮江蘇寧廣場，南京銀河索菲特酒店等，都在其中。

也就是說，蘇寧過去多年擴張形成的一批重資產，未來還要通過運營、盤活和出售逐步償債。與此同時，上市公司這邊也在瘦身。2025年，ST易購雖然實現歸母凈利潤5814萬元，但扣除非經常性損益后仍然虧損超過44億元。

所以今天的蘇寧，其實在同時做兩件事：

一邊，把過去十多年擴張留下的商場、酒店、虧損公司和其他資產一點點處理掉；

另一邊，把家電3C這些仍有經營基礎的業務留下來，重新尋找現金流。

今年，蘇寧甚至開始嘗試美國、東南亞等海外市場。

但和當年動輒幾十億元買公司相比，這一次明顯輕得多——更多依托現有平臺和供應鏈試水，而不是再造一個龐大的資產版圖。

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注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 昔日蘇寧易購，1元甩賣！