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作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
龍大美食2025年前三季度業績虧損，償債能力弱化及控股股東部分股份被司法凍結。
01降級
11月13日，聯合資信公告稱，將龍大美食（002726.SZ）主體長期信用等級由A+下調至A，個體信用等級由a+下調至a，同時將其發行的“龍大轉債”信用等級由A+下調至A，評級展望為負面。
下調評級公告
公告顯示，此次調整基于龍大美食2025年前三季度業績虧損、償債能力弱化及控股股東部分股份被司法凍結等因素。
截至2025年9月底，龍大美食現金短期債務比降至0.3倍，經營活動現金流量凈額為-0.13億元，貨幣資金較上年底減少4.52億元。
《小債看市》統計，目前龍大美食僅存續一只“龍大轉債”，截至2025年11月，尚未轉股余額9.46億元，轉股比例較低，且將于2026年7月到期。
“龍大轉債”資料
龍大美食短期償債能力指標弱化，對“龍大轉債”的償付存在不利影響。
02業績虧損
據官網介紹，龍大美食前身創辦于1996年，公司業務板塊主要包括食品業務、屠宰業務和養殖業務。
2014年，龍大美食于深交所掛牌上市，正式登陸資本市場。
從股權結構看，龍大美食的控股股東為藍潤發展控股集團有限公司，持股比例為27.23%，戴學斌、 董翔夫婦為公司實際控制人。
截至2025年9月，龍大美食控股股東所持股份累計被凍結751.34萬股，占其所持股份的2.56%，對公司融資環境產生不利影響。
股權結構圖
近年來，屠宰行業競爭加劇導致售價偏低，龍大美食部分低附加值的產品出庫銷售拉低毛利率，加之部分養殖場項目轉固導致利息費用化及折舊費用的增加，公司業績承壓。
經過2023年巨額虧損后，2024年龍大美食利潤總額扭虧但規模很小，各項盈利指標表現很弱。
2025年前三季度，龍大美食再次虧損1.83億元，指標表現較上年末進一步趨弱。
歸母凈利潤
截至2025年9月末，龍大美食總資產有54.63億元，總負債40.2億元，凈資產14.44億元，資產負債率為73.58%。
2023年以來，由于業績虧損，龍大美食的財務杠桿大幅走高，債務負擔不斷加重，存在一定杠桿風險。
財務杠桿
《小債看市》分析債務結構發現，龍大美食主要由流動負債為主，占總債務的64%。
截至相同報告期，龍大美食流動負債有25.71億元，主要為短期借款，其一年內到期的短債合計有15.5億元。
如再加上1.64億應付票據，龍大美食的短期有息負債總規模有17.14億元。
相較于短債壓力，龍大美食流動性緊張，其賬上貨幣資金有5.18億元，無法覆蓋短債，公司存在較大短期償債壓力。
另外，在備用資金方面，截至2025年3月末，龍大美食銀行授信有27.74億元，未使用授信額度為6.94億元，公司財務彈性一般。
銀行授信
在負債方面，龍大美食還有14.49億非流動負債，主要為應付債券，其長期有息負債合計有12.27億元。
整體來看，龍大美食剛性債務總規模有29.41億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務比為73%。
從融資渠道看，除了發債和借款，龍大美食還通過股權、股權質押等方式融資，渠道多元化。
不過，2024年和今年前三季度，龍大美食籌資性現金流均為凈流出，分別為-4.88億和-2.25億元，公司存在較大再融資壓力。
籌資性現金流
值得注意的是，在股權質押方面，龍大美食控股股東質押比例較高。
截至2025年9月，藍潤發展質押龍大美食股份9229萬股，占其所持公司股份的31.4%。
在資產質量方面，大額存貨和應收賬款對龍大美食營運資金形成占用。
截至2025年9月，龍大美食存貨和應收賬款分別為9.62億和4.89億元，公司應收賬款規模大，集中度高，存在一定壞賬風險。
龍大美食存貨主要由以冷凍肉和食品為主的庫存商品、消耗性生物資產（存欄育肥豬）、原材料以及在產品構成。
總得來看，龍大美食業績虧損，對債務和利息保障能力下滑；債務負擔不斷加重，存在一定杠桿風險；資產質量一般，控股股東股權質押率較高。
03果蔬加工大王
龍大創始人宮學斌農村出身，從小就是一個膽子大、敢想敢干的人。
1975年，還是磚瓦廠會計的宮學斌，因為一場意外接手了半死不活的磚瓦廠。令人驚訝的是，在他的帶領之下，磚瓦廠很快就實現扭虧為盈。
當年年底，宮學斌就給鎮上交了25萬元的利潤。
1986年，宮學斌去深圳考察尋找機會，他發現很多進口的蔬菜水果賣得很貴，而煙臺蘋果、萊陽梨在全國有著鼎鼎大名，他就產生了做蔬菜水果的想法。
回到山東后，宮學斌毅然炸掉磚瓦場，成立萊陽市果菜保鮮總公司，大力發展食品加工業務，產品出口日本等國家。
1993年，宮學斌帶頭組建了龍大食品集團，開始了真正的創業之旅。
此后數年，宮學斌不遺余力的投資設備以及產品加工的科技升級，龍大集團一步步做大，后逐漸進入肉食加工、養豬等行業，他也被行業人士稱為“果蔬加工大王”。
2014年，龍大肉食在深交所中小板上市，迎來發展的高光時刻。
上市后，宮學斌將公司交給兒子宮明杰，自己跑去種果樹，一度還成為當地的“核桃大王”。
2018年6月至2019年6月，龍大集團將所持龍大肉食部分股權分三次轉讓給藍潤發展，2019年公司控股股東和實控人發生變更，宮氏父子退出上市公司。
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