債市邦 作者：阿邦0504
來源：債市邦
12月3日，這絕對是值得記錄的一天。
在開始進入市場之前，先來聊個題外話，任澤平跳出來唱多地產了。
雖然都是人大校友，但不得不diss一句，老任這幾年的動作實在是太變形了。
一會兒在各大智庫門外徘徊， 仿佛懷揣著治國平天下的錦囊妙計， 急切地想要遞進那扇紅門。
一會兒又在許老板的會議室里談笑風生， 把千萬年薪揣進兜里， 腰桿子彎得比誰都低。
如今樓市一片哀嚎，大家都在瑟瑟發抖，突然跳出來，高調唱多， 仿佛又是那個站在風口浪尖的預言家。
這哪是經濟學家的獨立思考？ 分明是zz正確的投名狀。
希望老任用真金白銀拿出來為國接盤表態，不要整天嘴high。
回到正題，這兩天我嘴皮子都要磨破了，反復在強調一件事：
對交易盤擁擠的超長債和二永債，要多一份敬畏，多一份謹慎。
沒想到，這市場風格來的那么極致。
配置盤和交易盤主導不同券種的冰火兩重天。
一邊是烈火烹油的修羅場。
主角是非銀機構最愛扎堆的二永債和超長債。
看看這慘烈的數據：25超長特別國債06，收益率單日狂飆 3.10bp；25農行二級資本債03，收益率直接崩了 4個bp。
為什么崩？
翻爛了宏觀報告也找不到什么利空。 唯一的邏輯就是：擁擠。
當所有人都在同一條船上搶著跳水時，船就翻了。這不僅僅是下跌，這是交易盤為了流動性不計成本的互相踩踏。
30年期國債期貨明天將迎來慘烈的補跌，為裸多的兄弟們祈福
另一邊卻是歲月靜好的桃花源。
主角是銀行自營盤主導的10年期國債和高等級信用債，任憑隔壁殺得血流成河，這里全天風平浪靜，連個水花都沒起。
近期央媽對市場的呵護還是肉眼可見的，DR001隔夜加權利率連續2天跌破1.3%。
拿著這么便宜的錢，買著穩穩的債，做套息的兄弟們，此刻擁有的是真正的穩穩的幸福”。
同在債市，悲歡并不相通。
短期內應該怎么搞？
具體的應對策略，我總結為三句話：
1. 抱緊短端的確定性，做個快樂的套息黨
不要辜負了央媽一番好意，歷史低點的資金不用白不用，配上近期波動性極低的10年期國債，不香嗎？
2. 對“飛刀”保持敬畏，別去接二永和超長債
我知道，看著25農行二級資本債一天跌去4個bp，看著30年國債收益率飆到2.236%，很多做交易的人手就在癢，覺得這是“黃金坑”。
但我勸你一定要忍住。 現在砸盤的不是基本面，等到哪天你發現二永債跌不動了，或者看到保險這種大戶開始進場掃貨了，那時候才是我們進場做“渣男”博反彈的時候。
現在？讓他們繼續在修羅場里互砍一會兒。
3. 盯著“破局點”，時刻準備反擊
12月中上旬的會議是個關鍵節點。如果財政政策定調積極，那么貨幣政策就必須更寬松來配合發債。
近期DR001破位下行，其實就是央行給的信號。 一旦贖回潮的情緒宣泄完畢，配合著這么便宜的資金成本，債市的下一波機會就在“情緒修復+寬貨幣兌現”的共振點。
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