史上最悲催重整案，千億AMC大佬再遭重?fù)?/h1>

資產(chǎn)界

3天前 218 0 0

投資款不到位、股權(quán)被凍結(jié)，硬生生逼得老團(tuán)隊(duì)自建“咱家果源”。這場(chǎng)禿鷲資本與實(shí)業(yè)的碰撞，最終留下一地雞毛。

作者：Osyth

來(lái)源：資產(chǎn)界

曾獲黑石、東方資產(chǎn)等頂級(jí)資本入股的文盛資產(chǎn)，素有“中國(guó)版黑石”之稱。

2021年出手盤活拉夏貝爾，大獲成功；2022年入局國(guó)民品牌匯源，卻遭遇滑鐵盧。

投資款不到位、股權(quán)被凍結(jié)，硬生生逼得老團(tuán)隊(duì)自建“咱家果源”。

這場(chǎng)禿鷲資本與實(shí)業(yè)的碰撞，最終留下一地雞毛。

01

判賠近億后匯源宣布改名

10月19日，匯源集團(tuán)發(fā)布聲明，宣布停產(chǎn)帶有“匯源”商標(biāo)的果汁，啟用新品牌“咱家果源”。

這次“換牌”的導(dǎo)火索，是六天前的一紙判決：文盛資產(chǎn)控股的北京匯源在商標(biāo)案一審勝訴，原集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)被判賠9700余萬(wàn)元。

這場(chǎng)官司的雙方，原本是一家人。

一方是重整后的“新匯源”（北京匯源），背后是投資方文盛資產(chǎn)，捏著“匯源”核心商標(biāo)；另一方是原來(lái)的“老團(tuán)隊(duì)”（原匯源集團(tuán)旗下工廠），掌握著龐大的果汁生產(chǎn)線。

2022年重整后，雙方形成了一種高度綁定的合作：新匯源管品牌銷售，老團(tuán)隊(duì)管生產(chǎn)代工。

但這場(chǎng)“聯(lián)姻”很快因?yàn)橥顿Y履約和管理權(quán)爭(zhēng)議破裂。

老團(tuán)隊(duì)指責(zé)文盛資產(chǎn)沒(méi)付足承諾的投資款，已付款也未按約用于經(jīng)營(yíng)；新匯源則質(zhì)疑原管理團(tuán)隊(duì)的資金支出，并指控其拒絕移交公章、證照和財(cái)務(wù)資料。

雙方?jīng)_突隨后涉及商標(biāo)授權(quán)。

新匯源宣布，自2025年1月1日起，終止向老團(tuán)隊(duì)授予“匯源”商標(biāo)使用權(quán)，并開始尋找新的代工廠。

老團(tuán)隊(duì)并不買賬，認(rèn)為資方違約在先，無(wú)權(quán)單方面收回經(jīng)營(yíng)權(quán)，部分工廠繼續(xù)生產(chǎn)銷售“匯源”果汁，新匯源因此將老團(tuán)隊(duì)告上法庭。

10月13日，福州中院一審落槌：除了賠償，開封公司等企業(yè)還被判停止涉案侵權(quán)行為，停用企業(yè)名稱中的“匯源”字號(hào)。

匯源集團(tuán)方面表示將上訴。

六天后，老團(tuán)隊(duì)直接掀桌反擊，正式停止代工，推出“咱家果源”。

新匯源雖然贏了官司，卻失去了原集團(tuán)的代工產(chǎn)能，急需重構(gòu)供應(yīng)鏈并穩(wěn)住經(jīng)銷商；老團(tuán)隊(duì)雖然保住了產(chǎn)線，卻丟了國(guó)民級(jí)的“匯源”金字招牌，只能從零開始去推新品牌、搶渠道。

02

賺了拉夏貝爾上億，卻被匯源果汁“反殺”

在匯源的局里焦頭爛額的同時(shí)，文盛資產(chǎn)在另一個(gè)知名消費(fèi)品牌拉夏貝爾的重整上，卻打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗。

2021年的拉夏貝爾，背負(fù)36億巨債，9000家門店幾乎全線停滯。

在多數(shù)人眼中，這是一個(gè)難以盤活的爛攤子，但文盛資產(chǎn)看到了品牌“殘值”變現(xiàn)的可能。

文盛并沒(méi)有自己掏出幾十億去填債務(wù)窟窿，而是通過(guò)司法拍賣取得拉夏貝爾股份，成為重要股東。

隨后拉來(lái)了產(chǎn)業(yè)投資人金穗豐華（出資2.2億）和財(cái)務(wù)投資人東證創(chuàng)新（出資1.99億）。

資金到位后，文盛開始大刀闊斧的“輕資產(chǎn)化”改造：切斷原有的全直營(yíng)模式，關(guān)掉實(shí)體店，將工廠、設(shè)計(jì)、終端全部外包，只保留“拉夏貝爾”品牌主攻線上分銷。

2025年5月，法院批準(zhǔn)重整計(jì)劃；2026年8月，重整程序終結(jié)。

憑借這套“財(cái)技”，拉夏貝爾品牌得以盤活，文盛手中的股權(quán)價(jià)值也隨之大幅回升。

但同樣的“借雞生蛋”套路卻在匯源踢到了鐵板。

2022年，文盛承諾向北京匯源投入16億元，并通過(guò)持股平臺(tái)諸暨文盛匯持有北京匯源60%的股權(quán)。

隨后，文盛引入A股上市公司國(guó)中水務(wù)作為合作方。

國(guó)中水務(wù)累計(jì)出資9.3億元購(gòu)買諸暨文盛匯股權(quán)，間接持有北京匯源約21.89%的權(quán)益。

文盛還提出，力爭(zhēng)3～5內(nèi)推動(dòng)北京匯源實(shí)現(xiàn)A股上市，實(shí)現(xiàn)資本退出與增值。

只是這項(xiàng)合作隨后因兩點(diǎn)受阻：第一，投資款未足額到位。

截至2025年初，16億元僅到賬7.5億元，剩余8.5億元逾期未付。

文盛解釋為融資受阻；但匯源原管理層指控，已到賬資金中約6.47億元被投資方管控，未按協(xié)議投入經(jīng)營(yíng)。

雙方對(duì)資金去向爭(zhēng)執(zhí)不下。

第二，股權(quán)凍結(jié)阻斷交易。

國(guó)中水務(wù)原計(jì)劃進(jìn)一步收購(gòu)股權(quán)，但遭遇了“內(nèi)外夾擊”：對(duì)外，老團(tuán)隊(duì)起訴文盛，凍結(jié)了北京匯源60%的核心資產(chǎn)股權(quán)；對(duì)內(nèi)，文盛的大股東粵民投因糾紛起訴，凍結(jié)了文盛最上層的持股平臺(tái)。

粵民投起訴涉及凍結(jié)文盛匯股權(quán)對(duì)價(jià)約8.4億元（國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)截圖）

面對(duì)底層資產(chǎn)和上層架構(gòu)“雙重被凍”的局面，盡調(diào)根本無(wú)法推進(jìn)，國(guó)中水務(wù)遂于2025年4月終止了進(jìn)一步收購(gòu)股權(quán)的計(jì)劃，此前投入的9.3億元權(quán)益保留。

更為嚴(yán)峻的是，文盛此前跟國(guó)中水務(wù)簽了“對(duì)賭協(xié)議”，匯源業(yè)績(jī)沒(méi)達(dá)標(biāo)，國(guó)中水務(wù)有權(quán)要求文盛回購(gòu)股份。

但國(guó)中水務(wù)坦言，鑒于文盛目前訴訟纏身，其短期履約回購(gòu)的能力存在不確定性，暫未行使該權(quán)利。

03

周智杰的不良資產(chǎn)江湖

在匯源糾紛背后，文盛資產(chǎn)創(chuàng)始人周智杰，一直是不良資產(chǎn)行業(yè)里隱秘而低調(diào)的存在。

周智杰1972年出生，曾就職于上海邊防總隊(duì)，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)拍賣行業(yè)。

2003年創(chuàng)辦浙江文華控股，涉足金融機(jī)構(gòu)剝離的不良資產(chǎn)；2006年，浙江文華與外資合作方共同設(shè)立文盛投資，也就是文盛資產(chǎn)的前身。

??資產(chǎn)界實(shí)拍，未經(jīng)授權(quán)禁止使用

文盛早期既自行購(gòu)買債權(quán)、清收處置，也為其他投資人提供盡職調(diào)查、估值和交易咨詢服務(wù)。

讓文盛奠定江湖地位的，是2016年。

那一年，文盛從東方資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)手中受讓了8個(gè)資產(chǎn)包。

但買包占用了大量資金，此后數(shù)年，文盛都在靠消化處置這些資產(chǎn)來(lái)回籠資金。

這讓周智杰意識(shí)到，想要做大，光靠自己兜底是不行的，必須靠外部“輸血”。

于是，周智杰開始打造龐大的資本“朋友圈”。

高爾夫是他拓展人脈的細(xì)節(jié)之一，文盛2017年的公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書顯示，公司曾將超300萬(wàn)元的高爾夫會(huì)籍列為無(wú)形資產(chǎn)。

通過(guò)這套網(wǎng)絡(luò)，文盛不僅拉來(lái)了華平投資、黑石、粵民投等頂級(jí)機(jī)構(gòu)，還與“鵬欣系”深度綁定，后來(lái)在匯源項(xiàng)目中充當(dāng)“金主”的國(guó)中水務(wù)，正是“鵬欣系”旗下的上市公司。

有了龐大的資金方，文盛將自身定位為“逆境投行”，核心打法是：自己牽頭拉入金主，通過(guò)資本運(yùn)作修復(fù)資產(chǎn)，再謀求增值退出。

業(yè)務(wù)逐漸由債權(quán)收購(gòu)和清收，延伸至企業(yè)重整、資產(chǎn)修復(fù)及后續(xù)退出。

截至2021年底，文盛累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模按債權(quán)本息計(jì)算約1232億元。

這套“借力打力”的模式，在輕資產(chǎn)的拉夏貝爾身上屢試不爽，但面對(duì)重資產(chǎn)的匯源，軟肋徹底暴露了。

早在2017年沖刺新三板時(shí)，文盛就曾在文件中直言：相較于四大AMC，民營(yíng)機(jī)構(gòu)獲取低成本資金存在絕對(duì)劣勢(shì)。

這就意味著，文盛的運(yùn)作高度依賴“金主”。

拉夏貝爾可以通過(guò)快速剝離債務(wù)、品牌授權(quán)快進(jìn)快出；但匯源是需要長(zhǎng)期、持續(xù)投入的真金白銀的重實(shí)體。

當(dāng)金主（國(guó)中水務(wù)）因股權(quán)凍結(jié)而撤退，文盛承諾的16億投資款無(wú)以為繼時(shí)，根本沒(méi)有足夠自有資金去填窟窿，資金鏈短板瞬間爆發(fā)，最終演變成了與老團(tuán)隊(duì)的決裂。

成也朋友圈，敗也朋友圈。

目前，文盛不僅深陷匯源的困局，涉及的法律訴訟已多達(dá)上千條，還要面臨投資方要求按約回購(gòu)的潛在壓力。

這種靠“人脈搭臺(tái)、杠桿唱戲”的資本游戲，正在經(jīng)歷最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

鄭州?不良資產(chǎn)處置與執(zhí)行實(shí)戰(zhàn)班

官司贏了，錢卻遲遲收不回來(lái)？

查控反饋沒(méi)有財(cái)產(chǎn)，公司已經(jīng)停止經(jīng)營(yíng)，抵押房產(chǎn)掛上拍賣平臺(tái)也無(wú)人出價(jià)……

資產(chǎn)界聯(lián)合次貝學(xué)苑打造《不良資產(chǎn)處置與執(zhí)行實(shí)戰(zhàn)班》，聚焦財(cái)產(chǎn)線索查找、執(zhí)行主體擴(kuò)大、抵押資產(chǎn)變現(xiàn)三條主線，覆蓋老賴畫像識(shí)別、隱匿轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)反制、調(diào)查令運(yùn)用、拒執(zhí)罪施壓、股東出資追責(zé)、房抵貸處置全流程，助力學(xué)員建立從發(fā)現(xiàn)線索到制定清收方案的實(shí)戰(zhàn)思路。

時(shí)間：10月31日-11月1日（周六、日）

地點(diǎn)：鄭州

對(duì)象：銀行、消金、小貸等機(jī)構(gòu)資產(chǎn)保全與貸后人員；AMC及不良資產(chǎn)投資人；執(zhí)行律師；房抵貸處置團(tuán)隊(duì)等

費(fèi)用：3800元/人，3人及以上3500元/人

咨詢 / 報(bào)名：Eva

微信 / 電話：18529502280

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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