小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
由于票據(jù)涉及多方持票人之間的清償糾紛，導(dǎo)致昆明軌交逾期記錄無法銷項。
01情況說明
近日，網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)有關(guān)昆明軌道交通集團有限公司（以下簡稱“昆明軌交”） 商票逾期的信息，引發(fā)社會關(guān)注。
10月20日，昆明軌交發(fā)布情況說明稱，公司所有商業(yè)承兌匯票均已足額完成現(xiàn)金兌付，不存在拖欠票款、逾期未付的情形。
情況說明
情況說明顯示，目前票交所逾期清單中剩余60萬元記錄未移除，核心原因是該筆票據(jù)涉及多方持票人之間的清償糾紛，導(dǎo)致逾期記錄無法銷項。
針對該事項，昆明軌交稱已依法向?qū)俚厝嗣穹ㄔ禾崞鹪V訟，要求相關(guān)持票人履行配合義務(wù)，盡快完成票據(jù)核銷流程，清除不實公示信息。
02財務(wù)分析
據(jù)官網(wǎng)介紹，昆明軌交成立于2009年，公司以軌道交通建設(shè)、運營、資源開發(fā)為核心。
昆明軌交是昆明市軌道交通投資建設(shè)和運營管理的最主要主體，并對政府配置的土地進行一級開發(fā)。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，昆明市國資委占股82.19%，云南省財政廳占股10%，昆明市國資委為昆明軌交實際控制人。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
昆明軌交營業(yè)收入主要來源于軌道交通運營收入，由于正式運營線路較少，公司收入規(guī)模不多；另外受限于軌道交通運營的公益性，其主業(yè)盈利能力較弱。
今年上半年，昆明軌交實現(xiàn)營業(yè)總收入4.16億元，同比增長12.13%；實現(xiàn)凈利潤3085.89萬元，同比下降0.39%。
值得注意的是，昆明軌交凈利潤對政府補貼依賴度高，2022-2025年公司分別獲得政府運營補助9.93億、23.78億、23億以及26.74億元。
政府補助收入
近年來，隨著軌道交通項目建設(shè)和土地開發(fā)持續(xù)投入，昆明軌交剛性債務(wù)不斷擴張，其債務(wù)負擔沉重，且集中到期債務(wù)規(guī)模大，公司面臨較大償債壓力。
截至2026年二季末，昆明軌交總負債1074.59億元，其中一年內(nèi)到期的短債合計有85.52億元。
相較于短債壓力，昆明軌交流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅剩0.61億元，公司面臨較大短期償債壓力。
在備用資金方面，截至2025年9月末，昆明軌交銀行授信總額有1640.7億元，未使用授信額度718.66億元，可見公司財務(wù)彈性尚可。
授信額度
從融資渠道看，昆明軌交主要依賴于銀行借款和融資租賃，還通過發(fā)債、應(yīng)收賬款以及信托等方式融資。
昆明軌交融資租賃物主要為軌道交通建設(shè)形成的路橋、隧道和購置的設(shè)備等資產(chǎn)，并以應(yīng)收賬款和土地應(yīng)收款質(zhì)押作為保證措施。
值得注意的是，昆明軌交籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)，說明公司面臨較大再融資壓力。
目前，昆明軌交在建及擬建軌道交通項目后續(xù)資金投入需求較大，公司債務(wù)規(guī)模將持續(xù)增加。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面，昆明軌交存貨和其他應(yīng)收款項規(guī)模較大，主要為土地開發(fā)成本和應(yīng)收昆明市財政局首輪軌道交通項目代墊款，對資金形成大量占用。
總得來看，昆明軌交盈利能力較弱，凈利潤對政府補貼較為依賴；債務(wù)負擔沉重，公司面臨短期償債壓力較大；籌資性現(xiàn)金流凈流出，再融資壓力大。
03區(qū)域環(huán)境
昆明市是云南省會，下轄7個區(qū)、3個縣，代管1個縣級市和3個自治縣，近年來昆明市各項經(jīng)濟指標均排在云南省前列。
2025年，昆明市經(jīng)濟總量和一般公共預(yù)算收入同比均有所增長，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)為負，政府性基金收入有所改善，政府債務(wù)負擔很重。
2025年，昆明市地區(qū)生產(chǎn)總值同比增長4.2%，增速較2025年全國GDP增速低0.8 個百分點。
同期，受基礎(chǔ)設(shè)施投資、工業(yè)投資和房地產(chǎn)投資下行影響，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速仍為負，降幅同比收窄2.1個百分點。
2025年，昆明市一般公共預(yù)算收入同比增長5.1%，在云南省下轄地市（州）中排名第1 位。
同期，昆明市一般公共預(yù)算收入質(zhì)量較好，財政自給能力尚可。
2025年，受國有土地使用權(quán)出讓收入增加影響，昆明市政府性基金收入同比增長74.7%。
近年來，昆明市政府債務(wù)規(guī)模不斷增加，2025年底已增至3132.1億元，疊加區(qū)域內(nèi)融資平臺較多，區(qū)域債務(wù)負擔很重。
再融資環(huán)境方面，2025年以來，隨著“一攬子化債方案”持續(xù)深入推進，疊加特殊再融資債發(fā)行，使得昆明市債務(wù)付息壓力有所緩解。
但昆明市部分城投企業(yè)仍有票據(jù)、非標逾期等負面輿情事項發(fā)生，對區(qū)域融資環(huán)境造成一定負面影響。
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