財經五月花 作者：顧欣宇
來源：財經五月花（ID：Caijing-MayFlower）
文｜《財經》研究員 顧欣宇
編輯｜張威
繼上半年錄得強勁業績后，2026年三季度，華爾街六大行中多數銀行的業績仍較為強勁。
財報數據顯示，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美國銀行、花旗、富國銀行三季度營收分別為超186億美元、501億美元、203億美元、300億美元、238億美元、218億美元，同比增幅落在2%至23%之間。
凈利潤方面，美國銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富國銀行分別錄得69億美元、52.94億美元、153.05億美元、49.09億美元、52.45億美元和59.51億美元。除美國銀行同比下降，其余五家銀行同比增幅介于6%至40%之間。
作為業績基本盤的凈利息收入保持穩健。高盛、摩根士丹利、花旗、摩根大通、美國銀行、富國銀行凈利息收入分別為37.7億美元、32.5億美元、169億美元、270億美元、164.49億美元、125.17億美元。六大行中，除高盛，其他五家銀行凈利息收入均錄得增長，同比增幅落在5%至30%。
與此同時，非利息收入則呈現分化：高盛錄得149.09億美元，同比大幅增長32%；摩根大通、摩根士丹利分別錄得231.36億美元、170.88億美元，同比增長3%、9%；花旗、美國銀行、富國銀行分別錄得68.63億美元、135.09億美元、93.53億美元，同比下降4%、2%、1%。
資產質量方面，多數大行表現趨于良好，摩根大通、美國銀行、花旗銀行及富國銀行披露的不良貸款率在0.4%至0.7%之間，同比下降2個至14個基點。
盡管整體業績表現良好，但各大行營收及凈利潤環比均出現下滑。其中，六大行營收環比降幅為3%至12%，凈利潤環比降幅為7%至28%。
業內人士認為，市場敏感型業務的承壓是六大行營收和凈利潤環比下滑的主要原因。2026年三季度，資本市場的活躍度較二季度有所降溫。
據Nasdaq Trader發布的2026年月度市場統計，按各月成交股數除以交易日數計算，二季度日均成交約202.1億股，三季度約169.3億股，環比降超16%。
與此同時，2026年三季度美國首次公開募股（IPO）市場相比極為繁榮的二季度有所下滑。普華永道10月8日的報告顯示，三季度IPO數量環比下降超過46%。
9月中旬，美聯儲以12票贊成、0票反對的結果宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%-4.00%，為時隔三年首次加息。
美國9月通脹數據顯示通脹風險仍存，芝商所美聯儲觀察數據顯示，截至北京時間2026年10月15日晚間，美聯儲在12月加息25個基點的概率為65.7%，相較一個月前的49.9%大幅攀升。
惠譽評級美國金融機構評級董事特蕾莎·佩茲·弗雷德爾（Theresa Paiz Fredel）表示，較高利率可能對凈利息收入形成支撐，但會拖累資本市場活動與信貸表現。高企的利率可能推遲并購與承銷，使資產估值承壓，并加重借款人的償債負擔。長期而言，貸款需求疲軟與信貸成本上升，可能抵消資產收益率上升帶來的益處。
營收、凈利環比均降
2026年三季度，華爾街六大行營收均實現正增長；除美國銀行外，其余五家銀行凈利潤均實現同比增長。
財報數據顯示，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美國銀行、花旗、富國銀行三季度營收分別為超186億美元、501億美元、203億美元、300億美元、238億美元、218億美元，分別同比增長23%、8%、11%、3%、7.9%、2%。
凈利潤方面，美國銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富國銀行分別錄得69億美元、52.94億美元、153.05億美元、49.09億美元、52.45億美元和59.51億美元。除美國銀行同比下降外，高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富國銀行同比分別增長29%、6%、6.48、40%、6%。
在華爾街六大行中，除高盛外，其余五家銀行的凈利息收入同比大幅增長，為各大行總體營收增長提供穩健支撐。摩根士丹利、花旗、摩根大通、美國銀行、富國銀行的凈利息收入分別為32.5億美元、169億美元、270億美元、164.49億美元、125.17億美元，同比增長30%、14%、13%、7.9%、5%。
據各行財報，凈利息收入的增長主要受益于存貸款基數的增長。
財報數據顯示，2026年三季度，六大行中多數銀行的信貸規模持續擴張。摩根士丹利未披露相關數據，高盛、富國銀行、花旗、美國銀行、摩根大通三季度平均貸款余額分別同比分別增長23%、11%、12%、6%、10%。
同期，平均存款余額亦有所增長。財報數據顯示，摩根士丹利和高盛未披露相關數據，富國銀行、美國銀行、摩根大通、花旗三季度平均存款余額同比分別增長10%、1.5%、8%、11%。
特蕾莎·佩茲·弗雷德爾認為，總體來看，凈利息收入走勢仍向好，但后續表現將取決于利率、存款定價以及貸款增長速度。
多家銀行預計凈利息收入將持續增長。其中，美國銀行在電話會議中表示，受貸款與存款溫和增長、固定利率資產持續重定價等因素支撐，四季度凈利息收入預計持續改善，并在2027年繼續保持增長。該行預計2027年全年凈利息收入增幅為8%。
值得注意的是，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美國銀行、花旗、富國銀行營收分別環比下降8%、12%、5%、5%、3.7%、3%；凈利潤方面，高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富國銀行分別環比下降20%、28%、12%、10%和7%；剔除巨額罰款影響后，美國銀行三季度凈利潤環比下滑超過10%。
來源：華爾街六大行2026年三季度財報；《財經》根據財報內容整理；制圖：顧欣宇（AI工具輔助）
特蕾莎·佩茲·弗雷德爾表示，這主要由于市場敏感型業務承壓，而非核心業務實力下滑：2026年二季度表現強勁的資本市場活動在三季度有所放緩。
財報數據亦印證了資本市場相關業務有所走弱。富國銀行企業與投資銀行板塊的總收入環比下降8%；摩根大通商業與投資銀行板塊的凈收入環比下降9%；美國銀行全球市場板塊總收入環比下降26%；花旗銀行市場、投行板塊收入分別環比下降13%、11%；摩根士丹利機構證券板塊凈收入環比下降9%；高盛全球銀行與市場板塊凈收入環比下降13%。
展望未來，惠譽預計，資本市場仍將是一個重要但波動較大的盈利貢獻來源，但難以預計該板塊盈利增長會否持續。總體而言，2026年三季度財報電話會議上的管理層評論表明，資本市場相關業務儲備仍然強勁，但近期執行風險更大。
在宏觀環境方面，9月美國通脹數據高于市場預期。北京時間10月14日晚間公布的9月美國核心消費者價格指數（CPI）同比增長2.6%，高于預估的2.5%；10月15日公布的9月生產者價格指數（PPI）同比上漲6.3%，為2022年12月以來的最大漲幅，顯著高于市場預期的5.3%。
“通脹的頑固性較想象中更強。”上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷認為，美伊戰事膠著，致使通脹壓力居高不下。在此背景下，2026年內再次加息的可能性仍存，2027年即便計劃降息，預計也不會很快啟動。持續的高利率環境對投行及商行業務均構成利空。
壞賬撥備最高增51%
摩根大通、美國銀行、花旗銀行及富國銀行披露了各自的不良貸款率，分別為0.59%、0.44%、0.4%和0.67%，同比分別下降11個、2個、10個、14個基點。
在多家大行不良率下降的同時，六大行中多數大行的信貸損失撥備有所上升。高盛、富國和花旗的信貸損失撥備分別同比增長8.5%、51.1%和6%；摩根士丹利的信貸損失撥備在2025年三季度為零，此后持續增加，到2026年三季度增至1.48億美元。美國銀行和摩根大通的信貸損失撥備同比分別下降2%和19%。
來源：華爾街六大行2026年三季度財報；《財經》根據財報內容整理；制圖：顧欣宇（AI工具輔助）
胡捷認為，多家大行增加信貸損失撥備，屬于謹慎原則下的調整性操作，并不意味著經營本身惡化。未來通脹及利率不確定性加劇，適度增加撥備、未雨綢繆是合理的。
展望未來，胡捷認為有幾大領域仍然存在較大的信貸風險。人工智能（AI）相關的融資是其中一個方面。
目前，有公司正通過出售收益率極高的貸款為籌建AI相關基礎設施融資。據媒體10月初報道，人工智能云公司Volta正通過出售債務的方式為挪威的一個數據中心綜合體提供融資。一位知情人士稱，該筆貸款交易正以高于基準利率6.25個至6.5個百分點的區間，以及每美元97美分至98美分的折價價格進行銷售。據彭博計算，按當前基準水平，這相當于約11%的收益率，在杠桿貸款市場中屬于所能見到的最高借貸成本之一。
胡捷表示，用于投資AI相關基礎設施的融資成本大幅攀升，若其盈利不能在一定時期內兌現，則將面臨巨大的風險。
此外，胡捷認為，房地產按揭利率的高企也是信貸風險的溫床。
在美聯儲9月加息25個基點的背景下，美國抵押貸款銀行家協會數據顯示，截至2026年10月9日當周，30年期固定利率抵押貸款利率為7.5%，比一年前高出100個基點以上。
在此情況下，借款人更多依賴可調利率抵押貸款（ARM）以幫助降低月供。ARM占比達到10.5%，為2025年10月以來最高水平。數據顯示，該類型抵押貸款利率亦有所上升，5/1 ARM平均合同利率由一周前的6.43%升至6.54%；其初始利率固定5年，此后通常每1年調整一次。
胡捷表示，未來美國聯邦基準利率可能在一段時間內高企，美國房地產可能繼續承壓，已貸款者的負擔加重，欲貸款者觀望。對銀行而言，無論何種類型的按揭貸款，都面臨更大的違約風險。
（《財經》記者唐郡對此文亦有貢獻）
責編 | 陳湘
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