作者：Osyth

來源：資產(chǎn)界

被執(zhí)行近495億，官號討薪，工廠流拍……從地產(chǎn)龍頭大股東到被追償者，姚振華的寶能帝國，正在逐一溶解。

01

每分鐘要還9萬，寶能系四面楚歌

姚振華又多了筆執(zhí)行記錄。

天眼查顯示，10月12日，寶能集團(tuán)、寶能物流、鉅盛華及姚振華等被執(zhí)行約20.5億元，執(zhí)行法院為南昌中院。

這只是其中一筆。

目前寶能集團(tuán)被執(zhí)行總額約494.87億元。

按一年折算，相當(dāng)于每天要還1.36億，每分鐘9.4萬。

寶能集團(tuán)還有失信被執(zhí)行、限制消費等記錄。

姚振華本人多次被限制高消費，個人被執(zhí)行金額已超160億元。

債務(wù)之外，討薪消息也來了。

10月14日，威馬汽車官方公眾號突然發(fā)文討薪，標(biāo)題是《第一天：B能汽車，請發(fā)我們工資》。

文章發(fā)布不久便被刪除。

威馬成立于2015年，曾是造車新勢力“四小龍”之一。

威馬汽車2023年底進(jìn)入破產(chǎn)重整，翔飛汽車隨后成為相關(guān)公司的重整投資人。

多家媒體曾披露，翔飛與寶能系存在關(guān)聯(lián)。

銀行也在持續(xù)追債。

上海銀行針對寶能系的四起借款訴訟，涉及未償本金約129.64億元。

其中25.8億元借款糾紛，今年7月終審勝訴，借款企業(yè)須償還本息，姚振華等擔(dān)保方承擔(dān)相應(yīng)償還責(zé)任。

但官司打贏，不代表款項已經(jīng)到賬。

寶能系深陷債務(wù)困境，上海銀行最終能獲得多少償付，仍取決于寶能系的履約能力和資產(chǎn)處置結(jié)果。

有些債權(quán)人選擇直接賣掉債權(quán)。

2025年11月，中信信托掛牌轉(zhuǎn)讓寶能城約14.08億元債權(quán)，其中本金10億元，抵押物涉及深圳寶能城花園160處房產(chǎn)。

今年9月，中信金融資產(chǎn)廣東省分公司也掛牌轉(zhuǎn)讓一筆寶能系債權(quán)，本金余額約1.80億元，以寶能城花園7宗商鋪作抵押。

金融股權(quán)也在被處置。

今年6月，鉅盛華持有的前海財險20%股權(quán)，經(jīng)歷拍賣中止、流拍后，最終以2464萬元成交，相當(dāng)于評估價的5.6折。

住宅資產(chǎn)也有新進(jìn)展，截至今年9月16日，廣州資產(chǎn)處置的深圳太古城北區(qū)17套寶能相關(guān)法拍房源，雖然其中有房源經(jīng)歷了買家悔拍、重新掛牌，但最終還是全部成交，合計約1.88億元。

觀致常熟工廠的拍賣則沒有這么順利。

2025年12月，相關(guān)廠房、設(shè)備及零配件等資產(chǎn)以約10.75億元起拍，流拍。

2026年1月，二拍前夕，姚振華發(fā)布實名舉報視頻，質(zhì)疑資產(chǎn)評估和執(zhí)行程序，稱相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)第三方評估價值約80億元。

常熟方面隨后回應(yīng)媒體，稱相關(guān)指控不實。

最終，二拍以8.596億元起拍，雖吸引超過6萬人圍觀，卻僅一人報名、無人出價，再次流拍。

曾經(jīng)在資本市場叱咤風(fēng)云的寶能，為何如今債務(wù)纏身、四面楚歌？

故事得從二十多年前說起。

02

造車夢碎，帝國崩塌，寶能集團(tuán)回不去了

姚振華搭建寶能帝國，靠的是地產(chǎn)積累、金融投資，以及此后一輪輪跨行業(yè)收購。

2000年3月，30歲的姚振華創(chuàng)立深圳市寶能投資有限公司，也是如今寶能集團(tuán)的前身。

同年，早期地產(chǎn)項目中港商業(yè)城開盤，寶能地產(chǎn)業(yè)務(wù)正式鋪開。

接下來的幾年，姚振華做了一件對后來影響深遠(yuǎn)的事：拆分深業(yè)物流。

深業(yè)物流是深圳最大的綜合型物流企業(yè)之一，姚振華從2002年開始通過競拍逐步取得股份，到2006年完成分拆，拿到了深業(yè)物流品牌的使用權(quán)，也獲得了大量物業(yè)和土地資源。

這一步，為他后來的資本運作打下了基礎(chǔ)。

2009年，深圳寶能太古城開盤，首日銷售額達(dá)到15億元，此后一年售出1736套住宅，銷售額約48億元，成為寶能早期地產(chǎn)業(yè)務(wù)的代表作，也為寶能后續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金支持。

此后寶能陸續(xù)開發(fā)住宅、寫字樓和購物中心，并拓展商業(yè)運營、酒店及物業(yè)管理業(yè)務(wù)，旗下形成寶能all city、寶能環(huán)球匯、萊華酒店等品牌。

2012年，姚振華拿到了保險牌照，牽頭成立了前海人壽。

這是寶能系最關(guān)鍵的一步。

前海人壽總資產(chǎn)由2012年末的17.3億元，增至2015年末的1559.44億元，成為寶能系在資本市場上最重要的資金來源。

有了前海人壽這個“彈藥庫”，姚振華開始大規(guī)模舉牌上市公司。

2015年，他把目標(biāo)對準(zhǔn)了萬科。

寶能系通過鉅盛華和前海人壽在二級市場上大舉買入萬科股票，短短一年時間，持股比例增至24.26%，取代華潤成為萬科第一大股東。

萬科管理層反應(yīng)激烈。

王石公開表態(tài)：“我不接受你，我個人來講不接受你。

萬科的管理團(tuán)隊不歡迎你這樣的人當(dāng)我們的大股東。

……你信用不夠。”

這場股權(quán)爭奪戰(zhàn)持續(xù)了兩年多。

2017年6月，中國恒大將持有的萬科股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵，僵局打破，深圳地鐵成為萬科第一大股東，寶能系落敗。

但姚振華并沒有虧。

為買入萬科股票，寶能系先后斥資約451億元，持倉成本平均約16.08元。

后來萬科股價大漲，寶能系在減持過程中獲利約292億至350億元。

這場“寶萬之爭”讓姚振華一戰(zhàn)成名。

2016年胡潤百富榜上，46歲的他以1150億元財富位列第四，比前一年上升了200多名，財富平均一周增長20個億。

胡潤評價他“成為當(dāng)年最大的黑馬”，并指出這反映了“財富積累的一種新模式：資本運作和金融投資”。

那幾年，寶能系的投資版圖還延伸到了南玻、中炬高新、韶能股份、南寧百貨等多家上市公司，覆蓋地產(chǎn)、物流、金融、制造和消費領(lǐng)域。

但資本的快速擴(kuò)張，也埋下了隱患。

2017年，姚振華開始大舉進(jìn)入汽車行業(yè)。

那一年，寶能成立汽車集團(tuán)，以66.3億元收購觀致汽車51%股權(quán)，后來又逐步提升至63%。

之后又取得長安PSA相關(guān)股權(quán)，在廣州、西安、昆明等地布局汽車項目。

收購只是投入的開始。

研發(fā)車型、建設(shè)工廠、采購設(shè)備、鋪設(shè)銷售渠道，每一項都需要持續(xù)的資金接續(xù)。

姚振華后來在公開材料中稱，2018年至2025年底，對觀致汽車?yán)塾嬐度爰s260億元，包括股權(quán)收購、研發(fā)、設(shè)備和經(jīng)營等投入。

2021年流動性危機(jī)后，寶能仍追加投入約25億元維持運營，并代償了約26億元金融債務(wù)。

汽車業(yè)務(wù)燒錢的同時，寶能的債務(wù)壓力開始集中暴露。

2021年，寶能系的資金困難公開化。

中炬高新披露的資料顯示，截至2021年9月底，寶能集團(tuán)有息負(fù)債約1927億元，涉及銀行貸款、信托、理財產(chǎn)品和債券等。

地產(chǎn)融資環(huán)境收緊，部分融資集中到期，寶能開始面對兌付、工程款和經(jīng)營款等多方面支付壓力。

資產(chǎn)規(guī)模龐大，卻未必能及時出售。

土地、在建項目、工廠和未上市公司股權(quán)，都需要找到買家、談妥條件，才能變成償債資金。

2023年7月，姚振華到中炬高新調(diào)研時被保安擋在門外，當(dāng)時公司正處在控制權(quán)爭奪之中。

同月，他在深圳遭討薪人員圍堵，現(xiàn)場發(fā)生沖突，他乘坐的車輛被貼上要求支付工資的紙條。

昔日的資本市場大股東，開始以被追償者的身份出現(xiàn)在新聞里。

03

從“菜販子”到千億富豪，姚振華風(fēng)云啟示錄

1970年，姚振華出生在廣東汕頭。

父親希望他讀書致仕，他考入了華南理工大學(xué)，讀了兩個專業(yè)：工業(yè)管理工程和食品工程，1992年畢業(yè)時拿了雙學(xué)士學(xué)位。

寶能集團(tuán)董事長姚振華。圖源：寶能集團(tuán)官網(wǎng)

畢業(yè)后他進(jìn)了深圳的深業(yè)物流集團(tuán)，但沒待多久就辭職創(chuàng)業(yè)了。

那是1992年，鄧小平南巡講話剛發(fā)表，幾十萬年輕人涌向深圳。

國家正在推動“菜籃子工程”，解決副食品供應(yīng)緊張的問題。

姚振華學(xué)的是食品工程，順理成章地進(jìn)入了這個行業(yè)。

他和弟弟姚建輝一起創(chuàng)立了新保康蔬菜實業(yè)，做蔬菜連鎖超市。

到1998年，僅在深圳就開了15家店，銷售觸角還伸到了東南亞。

這是他的第一桶金，規(guī)模不大，但讓他完成了原始積累。

有了錢之后，姚振華把目光轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)，此后就是漫長的資本積累與版圖擴(kuò)張。

當(dāng)年那個在深圳街頭賣菜的年輕人，用二十多年時間建起了一個橫跨地產(chǎn)、金融、制造的商業(yè)帝國。

如今，帝國還在，但姚振華已經(jīng)不是那個能決定它方向的人了。

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原標(biāo)題： 被執(zhí)行490億，寶能系資本神話落幕